近期市场表现与交易数据 - 12月26日，券商板块走势活跃，券商ETF（512000）场内价格一度上探1.89%，收涨0.86%，日线3连阳，全天成交额达18.3亿元，环比放量超8亿元 [1][9] - 个股多数上涨，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨超3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1% [1][9] - 截至12月26日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）年初以来区间涨跌幅为3.9641%，同期上证指数涨18.2565%，深证成指涨30.6232%，创业板指涨51.4700% [2][10] 行业历史表现与当前估值 - 中证全指证券公司指数2020至2024年的年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26% [2][10] - 2025年以来，券商板块表现落后于大盘，中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，与高增业绩显著背离 [5][13] - 同期板块市净率估值PB（LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平 [5][13] 行业中长期增长逻辑 - 随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期 [3][11] - 当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价 [3][11] - 三大逻辑驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面，为中长期业绩提供支撑 [3][11] 2026年板块核心催化因素 - 居民存款搬家以及长钱长投带来高市场活跃度：12月22日，A股今年总成交额首次超过400万亿元，在低利率环境与权益市场赚钱效应催化下，新一轮资金入市逻辑持续演绎 [4][12] - 资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强，券商有望积极把握权益市场机会 [4][12] - 推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会，科创板“1+6”改革、支持科创债发展将为券商带来更多业务 [6][12] - 券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升，监管支持下业内收并购有望持续，头部券商在东南亚地区深入布局 [6][12] 机构观点汇总 - 方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足 [6][14] - 华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复 [6][14] - 中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升 [6][14] 相关金融产品概况 - 券商ETF（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股 [7][14] - 券商ETF（512000）最新基金规模超400亿元，年内日均成交额超10亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF [7][14]