政策发布与核心内容 - 上交所于2025年12月26日正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》 旨在支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板 这是科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地 [1][2] - 《指引》共14条 主要从四个方面对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定 [3] 细化技术优势与阶段性成果要求 - 明确要求企业主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务” 更看重“硬科技”属性 企业需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破 关注核心产品及关键部件的自主研发 以及运载能力、一箭多星等关键指标 对承担国家任务、参与国家工程项目的企业予以优先支持 [3] - 明确阶段性成果要求 企业在申报时需至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” 且后续在技术方面不存在影响承担发射任务的重大不利事项 [3] - 规定企业需在研发、制造过程具备相关承研承制资质 在发射前应取得发射许可 [3] 明确市场空间与行业地位要求 - 要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位 并取得相关市场主体的较高认可 [4] - 企业的商业火箭业务或产品应有清晰的目标市场 相较于竞争对手具有先发优势 在研发进度、关键指标等方面位于行业前列 [4] - 企业应为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业化安排 [4] 政策背景与行业意义 - 商业航天是大国科技竞争与产业布局的战略制高点 2025年11月25日 国家航天局印发了首份聚焦商业航天的国家级三年行动路线图《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》 [5][6] - 《指引》的制定是资本市场提升制度包容性、适应性和吸引力、竞争力的有力举措 旨在增强服务科技创新和新质生产力发展的能力 [6] - 中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向 成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证 [6] 技术发展与产业现状 - 2025年12月3日、12月23日 蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲可重复使用火箭相继发射入轨 [7] - 天兵科技天龙三号、星河动力智神星一号、星际荣耀双曲线三号、中科宇航力箭二号等 均将可重复使用技术列为核心发展目标 [7] - 《指引》对“采用可重复使用技术”的火箭首飞是否执行回收任务未做强制要求 实践中将侧重把握产品功能设计层面 [7] - 国际上一般将中型近地轨道运载能力划为2-20吨 大型为20-50吨 重型为≥50吨 近年来标准有所提升 部分研究将中型和大型标准分别提升至LEO 4-25吨和LEO 25-50吨 我国企业在研可重复型号的运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [7] 产业链与资本市场动态 - 商业火箭研制及发射是商业航天中游核心环节 承担“承上启下”职能 是实现星座组网突破的核心支撑 [8] - 根据上交所统计 目前中国商业火箭企业超过20家 多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [8] - 2025年12月3日 朱雀三号成功完成首飞入轨 并进行了中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证 虽未达预期 但积累了宝贵数据 [8] - 商业航天全产业链企业正加速登陆资本市场 包括航天宏图、航天环宇、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等已成功登陆科创板 [9] - 2025年6月 中国证监会发布意见 明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [9] - 目前多家商业航天公司正冲刺IPO 蓝箭航天IPO近日正式完成辅导工作 或将成为科创板“商业航天第一股” 星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家公司均于2025年下半年陆续完成IPO辅导备案 [9][10] 市场表现与未来展望 - 截至2025年12月26日收盘 商业航天板块收涨1.74% 创历史新高 其中20家成分股实现涨停或涨超10%以上 [10] - 2025年年初至今 商业航天概念板块涨幅已超80% [10] - 上交所表示 下一步将以《指引》发布为契机 着力推进符合标准的商业火箭企业在科创板发行上市 以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展 [10]