核心观点 - 贵金属与有色金属价格在12月26日集体大幅上涨并刷新历史新高 市场核心矛盾体现为全球流动性宽松预期、战略性资源供需结构性紧张与短期资金博弈的多重共振 但价格在短期内已显著脱离基本面 投机氛围浓厚 [1] - 交易所已出台上调保证金和涨跌停板幅度等风控措施 旨在降低市场交易热度 引导理性参与 防范剧烈震荡 投资者应理性参与 控制仓位和风险 [2][3] 价格表现 - 伦敦现货黄金：最高探至4531.284美元/盎司 [1] - 伦敦现货白银：最高探至75.649美元/盎司 [1] - 沪银主力合约：大幅上涨6.60% 最高冲至18658元/千克 收盘于18319元/千克 [1] - 沪金主力合约：最高冲至1023.96元/克 收盘于1016.30元/克 涨幅为0.75% [1] - LME铜：创出12282美元/吨的历史新高 [1] - 沪铜期货主力合约：大涨3.6% 尾盘创出历史新高99730元/吨 [1] 驱动因素分析 - 宏观与流动性因素：美联储连续降息和重新购买美债引发流动性宽松预期 增强了资金的做多积极性 [2] - 供需基本面因素：全球铜矿供应预期因海外矿山事故影响不断下调 2026年铜精矿长单加工费下降至历史最低水平 同时美国铜关税预期吸引全球精炼铜流向美国 导致美国以外市场供应预期缩减 [2] - 市场情绪与资金：当前行情已进入“年末资金调仓 情绪驱动抢跑”阶段 短期且快速的上涨过分交易了“去美元化”等长线利多因素 投机情绪高涨 [2][4] 交易所风控措施 - 上海期货交易所风险提示：提示近期国际形势复杂多变 有色金属和贵金属品种波动较大 要求做好风险防范和理性投资 [2] - 调整交易规则：自2025年12月30日收盘结算时起 黄金和白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15% 套保持仓交易保证金比例调整为16% 一般持仓交易保证金比例调整为17% [2] - 规则恢复安排：2026年1月5日交易后 除指定合约外 其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例将恢复至原有水平 [3] 机构观点与策略建议 - 行情性质判断：当前价格在短期内已显著脱离基本面 投机氛围浓厚 叠加海外政策不确定性及全球可交割库存的结构性错配 易引发异动行情 [1] - 操作策略：策略上需“两手抓” 趋势上保持战略性多头思维 操作上切忌追高 对黄金和铜等核心龙头品种 聚焦高位回调之下加仓布局机会 对白银铂金及钯金多看少动 [3] - 风险管理：风险管理和仓位控制比大胆预测高点拐点更重要 应守住利润、控制回撤 重点防范海外市场假期结束后流动性变化可能引发的全球联动风险 [4]