文章核心观点 - 中石化炼化工程作为国内领先的能化工程企业，凭借其技术实力、稳固的集团内业务以及加速开拓的海外市场，业绩有望持续增长，同时公司财务稳健，高分红政策为投资者提供了具有吸引力的股息收益，因此被给予“买入”评级，目标价9.50港元/股 [1] 行业层面总结 - 石化行业营收稳健但利润承压，2025年上半年行业营收同比略下滑2.6%，利润总额同比下滑10.3%，中国石油与中国石化合计市场份额为36.8% [2] - 行业呈现“减油增化”趋势，石化产品需求有增长空间，2025年1-11月中国乙烯表观消费量同比增长9.94%，进口依赖度为7.14%，同时化学纤维制造业固定资产投资同比增速达12.1% [2] - 煤化工发展获政策支持，据不完全统计，新疆煤化工规划项目规模超过9000亿元 [2] - 全球炼油产能保持增长，2024年国外主要油气公司资本开支合计1533.52亿美元，同比增长4.82%，中东与亚太是重点区域 [2] 公司层面总结 - 公司在炼油及石化领域技术领先，新签合同持续快速增长，2025年前三季度新签合同同比增长24.35%，截至第三季度末未完工合同额为2154.70亿元，是2024年营收的3.36倍 [2] - 控股股东中国石化集团实力雄厚，为公司提供稳定的业务基本盘，2025年集团计划资本支出1643亿元，其中炼油223亿元、化工449亿元，2025年前三季度公司来自集团内的新签合同同比增长60.63%，占比达到53.82% [2] - 海外业务加速开拓，贡献显著业绩增量，2025年上半年海外收入同比大幅增长92.0%，2025年前三季度海外新签合同同比增长38.56% [2] - 公司收入利润增长稳健，分红政策亮眼，2025年上半年营收同比增长10.14%，归母净利润同比增长4.83%，2021至2024年分红比例持续超过63%，截至2025年12月24日，公司股息率（TTM）为5.33%，预计2025及2026年股息率仍将高于5% [2]