2025年，黄金成为全球主要资产中表现最突出的品种之一，年内累计涨幅高达70%以上。而标普500指 数仅上涨约17%。 2025年，贵金属市场可谓占尽天时地利，但这也引出一个关键问题：其强劲的上涨趋势是否仍有足够动 力延续。今年以来，黄金屡创历史新高，主要驱动力来自避险资金流入，以及市场对美联储可能以激进 节奏重启降息的预期不断升温。 美联储降息预期降低黄金机会成本 先看美联储方面，在今年大部分时间按兵不动后，美联储委员会于9月重启宽松周期，降息25个基点， 10月又进行了一次同等幅度的降息。 尽管10月会议后，市场对12月连续第三次降息的概率预期最初较低，但受美国政府关门影响而延迟发布 的数据显露出经济疲软迹象，加之包括颇具影响力的纽约联储主席威廉姆斯在内的主要政策制定者释放 鸽派信号，使得12月降息概率攀升。展望2026年，市场仍预计将有60个基点的额外宽松空间，相当于两 次25个基点的降息，以及潜在的第三次降息。 尽管这一预期已显过度鸽派，但隐含的利率路径仍有进一步下调的风险。美联储主席鲍威尔将于明年5 月15日卸任，美国总统特朗普亲自挑选的继任者将上位。在此背景下，美联储明年可能会采取明显更鸽 派的立 ...