行业阶段与监管环境 - 2025年支付行业进入长期牌照时代，监管重心从“周期审查”转向制度化、常态化治理，资本实力、公司治理、业务真实性、持续合规能力成为支付机构发展的核心指标 [1] - 国内第三方支付行业整体增量见顶，交易规模和用户使用频次进入平台期，行业进入低增速、强监管、更依赖内生能力的发展阶段 [1] - 预计2026年支付牌照数量将持续缓慢下降，缺乏持续经营能力或业务模式单一的预付卡、银行卡收单机构将陆续退出市场 [1] 牌照出清与结构调整 - 截至12月26日，央行2024年披露注销了11张支付牌照，累计已注销107张，目前持牌支付机构仅剩164家 [2] - 自2015年至2024年，支付牌照每年注销数量分别为2张、3张、19张、9张、1张、4张、9张、23张、16张、10张 [2] - 出清压力主要集中在预付卡类机构，因其应用场景收缩、商业模式单一且合规成本上升，预付卡牌照数量已较高峰期明显下降 [3] - 下一步缩减压力或将传导至银行卡收单牌照，当前约60家收单机构中，依赖外包服务商、自身能力不足的机构生存空间有限，2026年起可能出现批量退出或并购整合 [3] 互联网平台布局支付牌照 - 互联网平台持续布局支付牌照，近期小红书通过全资子公司100%控股东方电子支付有限公司，获得互联网支付资质 [4][5] - 同程集团关联公司以约3亿元收购新生支付有限公司100%股权，58同城旗下企业以2385万元拍下圣亚云鼎支付有限公司70%股权 [6] - 抖音集团以近14亿元收购联动优势电子商务有限公司100%股权，补齐线下支付短板，快手公司通过关联公司曲线拿下北京华瑞富达支付科技有限公司的支付牌照 [6] - 互联网企业青睐支付牌照，因其是构筑商业闭环、降低支付成本、沉淀交易数据的基础设施，也是进入准金融体系、规避“二清”合规风险的重要入口 [7] 跨境支付成为新增长焦点 - 在国内市场增量见顶背景下，跨境支付成为新焦点，连连数字、PingPong、派安盈、Airwallex空中云汇等跨境支付玩家均已在国内取得支付牌照 [8] - 2024年以来，多家支付机构获得海外牌照，例如移卡获得美国MSB牌照和日本业务批准，PingPong获得马来西亚和阿联酋的支付牌照 [8] - 跨境支付业务成为多数支付机构的业绩增长引擎：拉卡拉前三季度跨境支付金额达602亿元，商户规模和交易金额同比分别增长71.91%和77.56% [9] - 新大陆海外支付设备收入同比增长超26%，义支付跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长超35% [9] - 移卡三季度海外支付交易量接近13亿元，超越去年全年，相比二季度上升约50% [10] - 随行付母公司高阳科技跨境业务交易额同比增长超过150%，在服务贸易上取得了四倍以上的增长 [10] 未来发展趋势与策略 - 预计2026年出海仍是重要方向，新兴市场支付费率普遍高出国内3至5倍，利润空间可观 [11] - 未来胜出者需具备本地合规能力、与本地机构合作能力，并探索基于支付的增值服务变现路径 [11] - 对中小机构而言，建议聚焦跨境留学缴费、海外劳工汇款、特定品类B2B支付等细分场景，以深度服务替代规模扩张 [11] - 中小机构海外布局更强调本地合规、业务落地和能力输出，注重与国内生态形成协同互补 [10]