政策发布与核心目标 - 上海证券交易所于12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业通过第五套标准登陆科创板提供明确通道 [1] - 政策核心目标是支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展，更好服务科技创新和新质生产力发展 [1] - 该《指引》是科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地 [1] 政策背景与行业现状 - 近年来，在资本市场支持下，商业航天全产业链企业正加速登陆资本市场，行业驶入发展快车道 [2] - 产业链覆盖上游硬件层、中游支撑层和下游应用及服务层，已有包括航天宏图、航天环宇、盟升电子、斯瑞新材料等多家优质企业成功登陆科创板 [2] - 2025年6月，中国证监会发布意见，明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，此后多家火箭公司陆续提交IPO辅导备案 [2] 《指引》具体规定与要求 - 《指引》共14条，主要从四个方面对商业火箭企业适用第五套上市标准作出细化规定 [4] - 第一，细化明显技术优势要求：明确主营业务须为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，看重“硬科技”属性，要求企业在关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，并关注运载能力及一箭多星等关键指标，对承担国家任务的企业予以优先支持 [4] - 第二，明确阶段性成果内容：要求企业在申报时至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果，且后续技术方面无重大不利事项 [4][5] - 第三，规定取得国家有关部门批准：要求企业具备相关承研承制资质，并在发射前取得发射许可 [4] - 第四，明确市场空间具体要求：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位并获市场认可，目标市场清晰，相较于竞争对手具有先发优势，且需制定清晰可行的商业化安排 [5] 政策影响与行业展望 - 《指引》规定的里程碑节点具有较强包容性，将阶段性成果明确为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，该节点对企业发展及推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [5][6] - 政策在明确可重复使用技术导向的同时，最大限度提升制度包容性，对首飞是否执行回收任务未做强制要求，实践中将侧重把握产品功能设计层面 [6] - 资本的精准配置将加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用 [3] - 以科创板为纽带，商业火箭产业将进一步牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网、太空资源开发等提供坚实支撑 [3] - 随着科创板改革举措落地，在资本市场助力下，以商业航天为代表的未来产业，将进一步推动科技进步和国家竞争力提升 [6]