文章核心观点 - 2025年中概股市场呈现“退、进、回”并存的复杂格局 多家知名企业从美股私有化退市 同时有大量中小企业赴美上市融资 且多家企业加速回归港股实现双重主要上市 这一系列变化是监管环境、估值差异及产业发展需求等多重因素共同作用的结果 反映了中国企业全球化布局的调整与全球资本市场格局的重塑 [1] 多家巨头私有化退市 - 极氪智能科技于2025年12月22日完成私有化并从纽交所退市 成为吉利汽车全资附属公司 交易中70.8%股东选择股份 吉利汽车配发7.7723亿股股份 29.2%股东选择现金 吉利汽车支付7.01亿美元 该公司于2024年5月上市 上市不足一年便退市 [2] - 达达集团于2025年6月完成私有化交易 从纳斯达克退市 京东集团以每股ADS 2.0美元发出要约 对达达集团估值达5.2亿美元 退市旨在助力战略调整 深化与京东在即时零售市场的合作 [3] - 金融壹账通于2025年12月1日完成从纽交所和港交所双重退市 开创中概股双重退市先例 控股股东以约16.9亿港元私有化收购全部股份 退市主因包括股价长期低迷、流动性不足及战略整合需求 退市后拟全面融入平安生态 [3] 赴美上市融资规模收缩 - 2025年有63家中国企业赴美上市 融资约11.2亿美元 新股数量较2024年的59只增加7% 但融资额从19.1亿美元下降41% 呈现“数量增、规模减”特征 平均募资额不足2000万美元 [4] - 2025年募资额最大的两宗中概股上市为消费企业霸王茶姬和医药企业亚盛医药 募资额分别为4.11亿美元和1.26亿美元 [4] - 霸王茶姬于2025年4月在纳斯达克上市 为首家登陆美股的新式茶饮企业 募资主要用于扩大海内外门店规模（计划2025年新增1000-1500家）、产品创新、构建海外供应链及加强科技投入 [4] - 亚盛医药于2025年1月在纳斯达克上市 为2025年首家在美股上市的中国生物医药公司及第四家港美两地上市的创新药企 其核心产品奥雷巴替尼为首个由中国本土企业研发的第三代BCR-ABL抑制剂 上市后股价较发行价上涨61.62% [5] - 德勤对2026年中概股赴美上市前景持谨慎态度 若纳斯达克建议的新上市门槛在2026年第二季度左右通过 符合要求的中国公司数量预计将下降 可能促使规模较小的企业重新考虑融资策略 [5] 中概股加速回归港股 - 2025年港股成为中概股回归核心枢纽 小马智行、禾赛、文远知行3家企业完成回港上市 且回归步伐在下半年显著加快 [6] - 禾赛于2025年9月16日在港交所主板挂牌 成为首家实现“美股+港股”双重主要上市的激光雷达企业 其IPO为全球激光雷达行业规模最大及近四年来融资规模最大的中概股回港IPO 绿鞋前融资总额超过41.6亿港元（5.33亿美元） [6] - 小马智行和文远知行均于2025年11月6日完成回港上市 上述三家企业均采用“美股+港股”双重主要上市模式 该模式有助于企业更好融入港股市场并有望纳入港股通 [6] - 除已回归企业外 多家中概股正推进回流计划 例如天境生物（新桥生物）于2025年10月宣布拟在港交所主板进行IPO以实现纳斯达克与港交所双重上市 [6] - 中银证券认为 部分中概股可能通过私有化退市后再于港股或A股IPO的路径回归 以摆脱美国监管压力 获得更合理估值并拓展多元化融资渠道 [7]