贵金属市场行情表现 - 12月26日纽约交易时段，贵金属黄金、白银、铂金、钯金全线大涨，其中黄金、白银和铂金均创下历史纪录 [1][7] - COMEX白银期货暴涨11.15%，报79.68美元/盎司，现货白银暴涨10.24%，报79.196美元/盎司 [2][8] - COMEX黄金期货涨1.31%，报4562美元/盎司，现货黄金涨1.12%，报4531.1美元/盎司 [2][8] - 现货钯金暴涨14.24%，报1923.4美元/盎司，现货铂金暴涨10.31%，报2450.91美元/盎司 [2][8] 贵金属价格周度与年度涨幅 - COMEX黄金期货本周累涨3.98%，现货黄金本周累涨4.44% [2][8] - COMEX白银期货本周累涨18.06%，现货白银本周累涨17.87%，年内累涨175% [2][8] - 现货钯金本周累涨12.63%，现货铂金本周累涨24.31% [2][8] 贵金属上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级、美元持续走弱、市场流动性偏低是贵金属走强的主要原因 [1][4][7] - 近期地缘政治事件包括：美国封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮并拦截三艘油轮，尼日利亚与美国合作空袭恐怖目标，沙特阿拉伯空袭也门军事据点 [4][10] - 地缘政治紧张局势升级持续支撑黄金和白银等避险资产需求，年末市场流动性偏低放大了价格波动 [4][11] 白银市场的特殊表现与驱动 - 与黄金相比，白银表现更加惊人，其近期涨势受到投机资金涌入以及10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的共同推动 [4][11] - 自10月逼空以来，全球可自由流通的白银大多留在纽约，交易员关注白银可能面临的关税风险，因美国已将银金属列入关键矿产名单 [4][11] - 市场上存在大量纸面交易和持仓，但可供交割的实物供应并不充裕 [5][11] 白银市场投机情绪与指标 - 随着白银价格飙升，市场投机情绪显著升温，部分投资者追高买入，全球最大白银ETF iShares Silver Trust相关期权合约交易量急剧攀升，已达2021年Reddit散户交易热潮以来最高水平 [5][11] - 1年期白银掉期利率减去美国利率目前已来到-7.18%，该指标为负表明实物供应短缺，交易员支付溢价以立即获得白银 [5][12] - 白银掉期利率为负是实物短缺的迹象，当空头头寸恐慌性平仓时会进一步跌至负值，形成典型的轧空 [6][12] 伦敦白银市场实物短缺与挤兑风险 - 伦敦白银市场的实物短缺状况可能已达到一个极端的程度 [5][12] - 随着伦敦白银短缺加剧，白银掉期利率与美国利率的差值（负值）与正常化红线（0）的距离正在不断拉大，市场持续恶化 [6][13] - 上海期货交易所和纽约商品交易所白银期货之间的价差非常大，刺激了白银从伦敦流向上海 [6][13] - 伦敦“实物”白银市场正在遭遇挤兑，大多数投资者持有的是“未分配所有权凭证”，目前几乎所有持有者开始要求实物金属交割，这使得市场运转体系存在全面迅速崩盘的潜在风险 [6][13]