政策发布与核心目标 - 上海证券交易所于12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在支持处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业登陆科创板 [1] - 政策核心是提升科创板制度包容性、适应性和吸引力，以更大力度支持突破关键核心技术的科技型企业发展，服务科技创新和新质生产力 [1] - 该《指引》是科创板“1+6”改革举措的又一落地成果，为商业火箭企业适用第五套标准发行上市提供了明确通道 [2][6] 政策背景与行业动态 - 近年来，在资本市场支持下，商业航天全产业链企业加速登陆资本市场，涵盖上游硬件层、中游支撑层和下游应用及服务层 [2] - 2025年6月，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确提出支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [2] - 政策发布后，多家火箭公司已陆续提交IPO辅导备案 [2] 《指引》核心规定细则 - 《指引》共14条，主要从四个方面对商业火箭企业适用第五套上市标准作出细化规定 [4] - 第一，细化明显技术优势要求：明确主营业务须为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，看重“硬科技”属性；要求企业在关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注运载能力及一箭多星等关键指标；对承担国家任务、参与国家工程项目的企业予以优先支持 [4] - 第二，明确阶段性成果内容：要求企业在申报时至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果，且后续技术方面无重大不利事项 [4] - 第三，规定取得国家有关部门批准：要求企业具备相关承研承制资质，并在发射前取得发射许可 [4] - 第四，明确市场空间具体要求：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位并获市场认可；业务或产品需有清晰目标市场和先发优势，在研发进度、关键指标上位于行业前列；需制定清晰可行的商业化安排 [5] 政策影响与行业意义 - 业内人士认为，《指引》规定的里程碑节点具有较强包容性，将阶段性成果明确为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，此节点对企业发展及推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [6] - 《指引》在明确可重复使用技术导向的同时，最大限度提升制度包容性，例如对首飞是否执行回收任务未做强制要求，实践中侧重把握产品功能设计层面 [6] - 资本的精准配置将加速企业攻克火箭回收、大推力发动机等核心技术，推动中大型可重复使用火箭从研发走向规模化应用 [3] - 以科创板为纽带，商业火箭产业将牵引上下游先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网、太空资源开发提供支撑，让自主可控的“太空运力”成为航天强国建设的底气 [3] - 随着改革举措落地，在资本市场助力下，以商业航天为代表的未来产业将进一步推动科技进步和国家竞争力提升 [6]