全球主要债权国减持美债 - 加拿大在2025年10月单月减持567亿美元美国国债，减持规模远超中国的118亿美元 [1] - 全球资本开始重新评估美元资产价值，中国减持美债并连续多月增持黄金，作为外汇储备多元化战略的一部分 [12] - 亚洲国家作为美国国债的最大官方持有地区，正考虑调整外汇储备结构，降低对美国国债及美元资产的依赖 [14] 美国国债市场面临的结构性压力 - 美国国债总额已突破37万亿美元，且增速创历史记录，约每五个月新增1万亿美元 [3] - 2024财年美国联邦政府财政赤字高达1.83万亿美元，收入4.92万亿美元，支出6.75万亿美元，陷入赤字扩大与利息支出增长的恶性循环 [7] - 美国国债市场流动性显著下滑，衡量市场活跃度的换手率从2007年的12.6%降至2024年的3.2% [4] - 投资者结构改变，个人投资者和共同基金等短期资金占比上升，而外国投资者、保险公司和养老金等长期“稳定器”占比下降 [4] 政策与市场事件冲击美债信用 - 2025年4月特朗普宣布“对等关税”后，金融市场出现股、债、汇“三杀”，10年期国债收益率一周内飙升48.5个基点 [3] - 2025年7月特朗普政府签署的《“大而美”法案》预计将在未来十年增加约3.4万亿美元财政赤字，法案通过后美国30年期国债收益率升至5.1% [6] - 特朗普总统试图干预美联储独立性，公开表示要提名支持“大幅降息”的人选担任美联储主席，以缓解高利率带来的财政压力 [9] - 美国政府的金融制裁、议员威胁中国持有国债的提案以及“海湖庄园协议”中关于国债置换的设想，均侵蚀了美债的“安全溢价” [11] 财政负担与偿债风险加剧 - 美国财政部年利息支出已超过1万亿美元，若债务规模继续扩张，到2030年前年利息成本可能再增加数千亿甚至上万亿美元 [6] - 美国财政部长公开承认政府支付账单的能力存在“相当大的不确定性”，只能依靠特别措施勉强支撑到2025年6月27日 [3] - 高利率环境下，美国国债利率每上涨1个百分点，美国政府每年需多支付约2900亿美元利息 [9] 全球金融格局的潜在演变 - 国际货币基金组织指出，美国财政扩张政策推升了美国国债利率，短期杠杆交易易造成流动性冲击，加剧全球金融市场不确定性 [12] - 欧洲央行认为，“对等关税”冲击美国国债市场后，投资者寻求替代资产，可能为欧元国际化带来新机遇 [12] - 东盟与中日韩（10+3）合作机制下的区域金融安全网（如清迈倡议多边化）正在被完善，以推动本币结算和加强区域金融合作 [14] - 美国国债市场作为全球金融体系基石的地位正在被削弱，全球金融权力格局因此悄然改变 [14]