全球央行政策分化现状 - 在2025年12月的“超级央行周”，全球主要央行货币政策呈现显著分化 [2] - 美联储于2025年12月11日降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，自2024年9月开启的降息周期已累计降息175个基点 [2] - 英国央行于12月18日将基准利率下调25个基点至3.75% [2] - 日本央行于12月19日宣布加息25个基点，将基准利率上调至0.75% [2] - 欧洲央行宣布按兵不动，主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在2.15%和2.40% [2] - 新兴市场中，泰国央行于12月17日降息25个基点至1.25%，而印尼央行则维持利率在4.75%不变 [3] 各国央行政策决策依据 - 美国：核心PCE通胀指标从8月的2.9%降至9月的2.8%，向2%目标靠近，但劳动力市场疲软，2025年5月至9月非农就业人口实际为负增长 [4] - 英国：降息基于通胀见顶回落、秋季预算案无推升通胀风险以及劳动力市场放缓 [5]，11月CPI同比上涨3.2%，低于央行预测的3.4%，8月-10月失业率升至5.1% [5][6] - 日本：加息因国内通胀率高于目标且工资上涨持续，当前通胀率约3% [8]，但经济疲软，2025年三季度实际GDP修正为环比萎缩0.6%，按年率计算降幅扩大至2.3% [8]，商业信心稳健，12月大型制造业景气指数从9月的14升至15 [9] - 欧洲：按兵不动因经济显现韧性，12月综合PMI为51.9仍高于荣枯线，10月年通胀率为2.1%已稳定在目标附近，三季度经济增长0.2%超出预期 [9][10] - 中国：中央经济工作会议指出继续实施适度宽松货币政策，强调“灵活高效”运用降准降息等工具，促进经济稳定增长和物价合理回升 [3][10] - 新兴市场：印尼维持利率与低通胀及汇率稳定目标一致，泰国降息因经济放缓迹象明显且风险上升 [11] 未来政策展望与分歧 - 业内专家认为2026年及以后全球央行政策或仍将分化 [3] - 美联储：点阵图显示2026年及2027年各降息25个基点，但有专家预计2026年将降息75到125个基点，分歧源于对失业率（已升至4.6%）及结构性失业的担忧 [3][13][14] - 英国央行：未来降息步伐可能放缓，因利率正逐步接近2%-4%的中性利率区间 [14] - 欧洲央行：多家机构预测可能在2026年开启降息并延续至2027年，核心依据是通胀预期持续低于目标，预计2026及2027年调和消费者物价指数（HICP）将下调至1.7% [15] - 日本央行：加息后可能陷入两难，更鹰派的政策可能冲击国债市场（10年期国债利率已超2%，创40年新高），而维持国债稳定则难以强力支撑日元 [15][16] - 中国：预计2026年将降息10-20个基点并降准25-50个基点，但宽松力度受银行净息差压力制约 [17] - 新兴市场：至2026年底利率预测分化，可分为利率保持稳定（如印度、泰国）、持续下降（如巴西、土耳其）以及先稳后升（如印尼、菲律宾）三类路径 [16] 宏观叙事转变与周期判断 - 全球通胀问题正逐渐淡出经济叙事的核心焦点，经济增长乏力已成为更紧迫的挑战 [3] - 经合组织认为，由于公共债务高企，利率需长期维持在高于疫情前水平以巩固抗通胀成果，主要经济体本轮降息周期预计将在2026年底前结束 [12][13] - 经合组织表示，在多数发达经济体，实际政策利率已接近或处于中性水平，预计到2027年底所有经济体都将进入这一状态 [13] - 美联储理事沃勒认为当前联邦基金利率较其估算的“中性利率”高出最多约100个基点，支持以“稳步、逐步”方式下调 [13] - 若各国央行货币政策分化持续，可能引发全球资金再平衡，美元指数或偏弱运行，带动资金回流非美市场 [17]