事件概述 - 国投白银LOF基金在短期内经历剧烈波动 从连续涨停、高溢价到次日跌停 上演快速反转行情[1][4][10] 市场背景与行情催化 - 现货白银价格在12月24日涨至33.52美元/盎司的年内新高 年内涨幅达35% 为黄金涨幅的两倍[2] - 白银价格半年上涨22% 一年上涨38% 强劲的商品行情带动了相关投资产品的热度[6] - 国投白银LOF是市场主要投资白银期货的产品之一 具有稀缺性 成为资金追逐白银上涨的主要通道[6] 基金价格异常表现 - 国投白银LOF在12月24日开盘涨停 实现“三连板”[2] - 该基金在22个交易日内涨幅超过100% 溢价率一度飙升至62% 成为平台榜单上的“网红基金”[2] - 高热度引发“张冠李戴”现象 名称和代码相近的国投瑞盈LOF（流通市值仅965万元）在12月22日至24日也出现三连板[5] 套利逻辑与投资者行为 - LOF基金支持场外按净值申购和场内交易 高溢价创造了套利空间 社交平台出现“史诗级羊毛”等宣传[8] - 有投资者测算 以500元本金申购后在场内卖出 扣除成本后可盈利约320元[8] - 基金公司为控制规模过快扩张和防范风险 在近三个月内三次下调限购额度 例如12月19日将申购上限统一调整为500元[10] - 部分投资者将限购措施误解为“越限越稀缺” 反而加剧了资金的涌入[10] 市场反转与风险暴露 - 12月25日 国投白银LOF复牌后直接跌停 溢价率从62%降至41%[10] - LOF套利存在时间差风险 申购后需2-3个交易日才能卖出 期间溢价可能消失[13] - 套利涉及申购费、交易佣金等成本 可能侵蚀利润[13] - 当套利份额集中到账并卖出时 会对场内价格形成抛压 后入场者可能成为接盘方[13] 产品设计与市场影响 - 基金公司调整限购额度旨在平衡基金规模与持有人利益[15] - 调低C类份额额度是因为C类不能上市交易 频繁的套利资金进出会影响基金运作[15] - 国投白银LOF作为资产配置工具 在此次事件中被大量资金用于短期交易[17] - 在白银价格处于年内高位和基金高溢价的双重背景下 市场存在明显的泡沫[17]