市场表现 - 伦敦现货银价在2025年末冲破71美元/盎司，沪银期货主力合约站上15477元/千克高位 [1] - 白银市场出现单日浮盈18万元的案例，年内涨幅超过120% [1] - 黄金价格在同期创下4511.93美元/盎司的历史新高 [1] 白银价格驱动因素 - 伦敦银价从年初的30.1美元/盎司飙升至年末的71.87美元/盎司，年内涨幅远超黄金的64%左右 [3] - 2025年全球白银市场预计面临9500万盎司的结构性供需缺口，且未来三年缺口将持续放大至6791吨 [3] - 供应端增长乏力，矿产供应年复合增速仅1.2%，回收供应增长近乎停滞，全球主要交易所库存跌至十年低位 [3] - 工业需求成为主导，占比升至58.5%，其中光伏产业用银量较2022年翻番，N型电池普及及AI服务器、新能源汽车等领域带来增量需求 [3] - 美联储降息至3.50%—3.75%区间，提升了无息资产白银的吸引力，同时美元指数跌破100关口，美元贬值对银价形成强劲支撑 [5] - 避险资金涌入白银市场，COMEX白银期货持仓量持续攀升，放大了价格波动 [5] 黄金与白银的属性差异 - 黄金作为传统避险核心，其价值锚定全球货币信用体系的稳定性，2025年金价突破4500美元/盎司的核心驱动力在于美元信用削弱、地缘政治紧张及通胀担忧 [6] - 白银兼具工业与金融双重属性，波动幅度远超黄金，使其在趋势行情中爆发力更强 [6] 行业长期趋势 - 以美元为中心的国际货币体系面临挑战，各国对非信用货币资产的需求上升，强化了金银的硬通货属性 [8] - 全球经济向AI、新能源转型，黄金是金融稳定的“压舱石”，白银则是高端制造业的“刚需品”，战略价值提升 [8]