核心观点 - 美国政策变化将允许英伟达向中国客户销售其先进的H200数据中心GPU 这有望在2026年重新开启一个重要的收入来源 并可能推动公司业绩和股价在2026年实现更强劲的增长 [1][2][3] 政策与市场准入 - 美国总统特朗普于12月初宣布 允许英伟达向经批准的中国客户销售其先进的H200数据中心GPU [2] - 根据路透社独家报道 相关进程已经启动 英伟达将很快能够再次进入中国市场 [2] - 此前 由于出口管制限制其向中国客户销售先进AI芯片 公司在2025年4月被排除在该市场之外 [7] 对华销售计划与财务影响 - 英伟达告知其中国客户 计划在2026年2月中旬农历新年假期前开始发货H200处理器 [5] - 初期计划从现有库存中发货40,000至80,000颗H200芯片 [6] - 按每颗处理器约32,000美元计算 公司在2027财年第一季度（始于2026年1月底）对华销售额可能达到12.8亿至25.6亿美元 [6] - 根据协议 英伟达需将其在华收入的四分之一上缴给美国政府 [7] - 在限制措施生效前 公司本财年在中国市场的AI芯片销售额原本有望达到300亿美元 [9] 需求与产能 - 路透社援引的消息人士称 英伟达将为其中国客户上线额外的产能 [7] - 公司将于2026年第二季度开始接受新增产能的订单 这表明其对H200处理器在中国市场的需求充满信心 [8] - H200的性能约为此前在中国销售的专供版H20处理器的六倍 这解释了阿里巴巴、字节跳动和腾讯等中国科技巨头希望获得这些芯片的原因 [8] - 中国政府官员可能要求企业在购买H200的同时也采购国产芯片 以支持本土技术发展 这可能进一步减少英伟达在华销售先进芯片的阻力 [9] 财务前景与股价表现 - 英伟达在2026年已拥有约2750亿美元的数据中心芯片订单积压 中国市场重新开放可能使该数字进一步增加 [10] - 覆盖该股的69位分析师给出的12个月股价目标中位数为250美元 意味着较当前水平有36%的潜在上涨空间 [11] - 当前市场对英伟达下一财年的每股收益预估为7.52美元 较本财年预估的每股收益4.69美元可能增长60% [13] - 一旦将可能从中国获得的额外业务纳入考量 这些盈利预估可能进一步上调 为2026年股价实现比今年更大幅度的上涨铺平道路 [13] - 尽管面临压力 公司股价在2025年仍实现了37%的可观涨幅 表现远超以科技股为主的纳斯达克综合指数21%的涨幅 [1][2]