2026年钢铁与双焦市场展望 - 核心观点：在“反内卷”政策持续发力与供给约束加强的背景下，钢铁产业链各环节供需正转向动态平衡，2026年主要品种价格中枢有望进一步抬升，其中双焦价格中枢有望稳步抬升，钢材价格重心或整体持稳 [1] 2026年钢材市场展望 - 2025年核心矛盾在于需求下降幅度大于产量下降幅度，全年粗钢表观消费量连续第五年下降，但钢厂利润因原料端让利而显著回暖 [3] - 2025年需求疲软源于房地产深度调整、狭义基建投资同比增速由正转负以及制造业投资增速降至3%以下 [3] - 2026年需求结构将继续深度调整，房地产政策预计从“消化存量”及建设“好房子”角度出发，带来的需求增量有限 [3] - 2026年制造业与出口将为钢材需求提供支撑，“十五五”规划强调加快建设制造强国，传统产业升级与新兴制造业发展构成需求“三大锚点” [3] - 尽管面临贸易保护主义挑战，钢材出口有望保持增长，为需求提供支撑 [3] - 综合判断，2026年钢材需求虽仍处下降通道，但下行空间有限，价格下行空间亦有限 [2][3] 2026年双焦市场展望 - 2025年上半年，焦企与钢厂维持低库存策略，煤矿库存高企导致焦煤价格持续下跌 [5] - 2025年1—10月中国累计进口炼焦煤9412.44万吨，同比下降4.8%，海外焦煤进口呈前低后高走势 [5] - 2025年煤炭价格先跌后涨，走势与焦煤趋同，1—10月动力煤消费量为33.12亿吨，同比增长0.68%，增速大幅回落 [5] - 焦炭行业产能过剩且生产企业议价能力有限，利润难有实质性改善，走势更多受成本（焦煤）和下游（钢材）需求双重牵引 [5] - 在政策托底下钢铁行业具备需求韧性，但环保限产导致焦炭需求难以大幅增长，焦钢企业间利润博弈将持续 [5] - 预计2026年焦煤焦炭市场将呈现“供需紧平衡，价格偏强震荡”格局 [4][5] - 在政策支撑与供应收缩背景下，双焦价格中枢有望稳步抬升 [1][5]