全球货币政策分化格局 - 2025年岁末全球金融市场出现“超级央行周”，主要经济体货币政策呈现明显分化，标志着世界经济告别“齐步走”时代，迈入“高波动、低协同”的多速并行新阶段 [1][4] 主要经济体政策动向 - 美国：美联储在12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，全年累计降息75个基点，决策背景是美国GDP首破30万亿美元、增速维持2.0% [5] - 英国：英国央行在12月18日将基准利率下调25个基点至3.75%，年内累计降息100个基点，降息是为应对通胀回落、经济疲软及纾解内需压力 [5] - 俄罗斯：俄罗斯央行在12月19日将基准利率下调50个基点至16%，这是自6月21%的历史峰值开启降息周期后的第五次连续调整，半年内基准利率累计降幅达500个基点 [6] - 日本：日本央行在12月19日逆势加息25个基点至0.75%，创下1995年以来最高水平，此举终结了日本持续近30年的超宽松货币政策时代 [7] - 欧盟：欧洲央行在12月18日连续第四次维持欧元区三大关键利率不变，正式从降息周期转入观察期，2025年欧盟GDP预计增长1.4% [10] 政策决策背景与考量 - 美国：面临核心通胀粘性未完全消退、劳动力市场降温与薪资增长放缓等问题 [5] - 英国：当前通胀率为3.2%虽高于2%目标但持续回落，服务业通胀与薪资增长同步放缓 [5] - 俄罗斯：预计通胀率将回落至5.7%-5.8%，但企业端贷款违约率升至两年来新高，面临融资成本高企与经营收缩的双重困境 [6] - 日本：面临物价涨幅持续高于工资增速导致民众实际购买力萎缩，以及日元兑美元汇率一度跌破160关口加剧输入性通胀压力的困境 [7] - 欧盟：通胀已得到有效控制，11月欧元区消费者通胀年率稳定在2.1%，接近欧洲央行的中期目标水平 [11] 日本加息的潜在风险 - 日本政府债务规模已达GDP的229%，利息支出压力将随利率上行而陡增 [7] - 高利率环境将直接冲击负债沉重的中小企业及普通家庭 [7] - 尽管加息，日本仍难以扭转日元贬值颓势 [7] 全球资本流动新趋势 - 全球资本流动从过去的“追高息”逐步转向“稳预期” [14] - 在美持续降息背景下，受美股处于高位及日本地缘争议影响，海外投资者对日投资显著放缓 [14] - 欧元区“按兵不动”在美英转向宽松背景下形成实际利差优势，吸引部分避险资金流入 [14] - 美英降息使得部分资金从债市转向权益资产与新兴市场，客观上缓解了发达经济体资本外流压力 [14] 对全球贸易格局的影响 - 美元降息预期驱动下美元指数走弱，有利于以美元结算的出口型企业，如中国、东盟等经济体对美出口 [17] - 日元因加息走强，对依赖海外市场的日本出口企业形成利空效应 [17] - 资本流入可在一定程度上缓解新兴市场融资压力，促进其产业发展和对外贸易 [17] 加剧全球经济不确定性 - 美国：美联储最新点阵图显示2026年仅规划25个基点降息空间，若就业市场持续恶化可能迫使美联储加速降息，增加美国经济“软着陆”难度 [18] - 日本：货币政策正常化与经济增长矛盾日益突出，债务风险已成为制约复苏的核心掣肘 [18] - 欧盟：1.4%的GDP预期增速远低于全球3.0%的平均水平，暴露出结构性竞争力衰退的问题 [18] - 俄罗斯：在制裁环境下实现1%经济增速，但高利率环境对增长的抑制效应将逐步显现 [18] 未来经济展望 - IMF、高盛等机构预测，2026年全球GDP增速将在2.8%-3.1%区间温和运行 [20] - “发达经济体低速徘徊、新兴市场领跑增长”的分化格局将进一步加剧 [20] - 由利率分化引发的金融波动、贸易摩擦和增长不均，将成为全球经济的新常态 [20]