白银市场核心观点 - 白银价格近期呈现垂直上涨态势，本周首次逼近80美元/盎司，其迅猛涨势远超黄金 [1] - 市场上涨的核心驱动因素是严重的全球供应短缺和实时的供应挤压，而不仅仅是避险情绪 [3] - 工业需求占总需求比例已攀升至50%至60%，供应瓶颈正加剧从金融机构到实体制造商的焦虑 [5] - 特斯拉CEO埃隆·马斯克对白银价格飙升表示担忧，认为这对依赖白银的工业发展“不是好事” [1][8] 供需基本面分析 - 全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭 [3] - 2025年数据显示，全球白银需求量达12.4亿盎司，供应量仅为10.1亿盎司，市场面临1亿至2.5亿盎司的供应缺口 [6] - 供应短缺的核心原因是矿端供应刚性：白银开采多为铜锌副产品，新建矿山需10年以上，且矿石质量下降，回收利用增量不足以填补缺口 [6] - 库存数据暴跌：自2020年以来，COMEX白银库存下降70%，伦敦金库库存下降40%，部分地区可用库存仅能维持30至45天 [6] 市场结构与潜在风险 - 存在严重的“纸白银”与实物市场脱节：纸面交易与实物白银的比例估算高达356:1 [7] - 这种脱节加剧了市场脆弱性，即使一小部分买家要求实物交割，现有系统也可能面临崩溃风险 [7] - 银行和机构正在对供应限制、实物短缺以及纸面市场的潜在风险做出反应，这也是近期价格垂直上升的重要原因 [7] 工业需求与应用 - 白银是现代工业的关键原材料，应用领域包括太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备 [5] - 与黄金不同，白银不仅是避险资产，更是工业金属，在许多应用场景中缺乏有效替代品 [8] - 工业买家对价格敏感度较低，但在供应短缺面前极其脆弱，价格剧烈波动对依赖该原材料的行业构成严峻挑战 [8]