核心观点 - 白银价格因严重的全球结构性供应短缺而飙升，首次逼近80美元/盎司，其迅猛涨势远超黄金，这引发了以马斯克为代表的工业界担忧，认为对工业发展“不是好事” [1] - 价格上涨并非仅由避险情绪驱动，而是源于实物市场的实时供应挤压，其背后是连续多年的结构性赤字、库存暴跌以及纸面交易与实物市场的严重脱节 [3][6][7] 价格与市场动态 - 本周白银价格首次逼近80美元/盎司，涨势迅猛且远超黄金 [1] - 市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨 [3] - 纸面交易与实物白银的比例高达356:1，这种脱节加剧了市场脆弱性，若部分买家要求实物交割，系统可能面临崩溃风险 [7] 供需状况分析 - 全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态 [3] - 2025年数据显示，全球白银需求量达12.4亿盎司，供应量仅为10.1亿盎司，市场面临1亿至2.5亿盎司的供应缺口 [6] - 供应缺口的核心原因是矿端供应刚性：白银开采多为铜锌副产品，新建矿山需10年以上，矿石质量下降，回收利用增量不足以填补缺口 [6] - 工业需求在总需求中的占比已攀升至50%至60% [5] 库存状况 - 实物库存正在迅速枯竭，主要交易所库存水平大幅下降 [3] - 自2020年以来，COMEX（纽约商品交易所）的白银库存下降了70%，伦敦金库的库存下降了40% [6] - 按照目前需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持30至45天 [6] 工业应用与影响 - 白银是太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备的关键原材料，在许多工业过程中不可替代 [1][5][7] - 工业用途已占据白银总需求的半壁江山，供应瓶颈正对现代工业链造成严峻挑战 [1][5][7] - 由于在许多应用中缺乏有效替代品，工业买家对价格敏感度较低，但在供应短缺面前极其脆弱 [8] - 供应端的瓶颈正迫使价格呈现垂直上涨态势，加剧了从金融机构到实体制造商的焦虑 [5]