行业核心观点 - 低利率环境对理财行业构成显著压力，但市场也存在积极因素与结构性机会，理财机构需从客户、合规、转型三方面应对，并在产品、资产、能力三个维度精准发力 [3][4][5][6][7][8][9] 低利率环境下的行业挑战 - 投资收益显著下降，是低利率环境下最直接的影响 [3][12] - 市场波动性持续上升，债券收益率低位运行导致夏普比下降，信用利差极度压缩，反弹风险加大，债市“负反馈”风险值得警惕 [3][12] - 配置需求居高不下，宏观流动性整体充裕，但企业融资需求不足，存款降息与房地产下行推动资金从两大蓄水池流出，形成较强的资金配置需求 [3][12] - 机构运营模式面临变革，净值化转型深入推进，但客户端收益预期调整滞后，刚性预期尚未完全转变，理财机构应对难度加大 [3][12] 市场存在的积极因素与机会 - 宏观层面，“十五五”开局之年，中央强调扩大内需、推动投资止跌回稳，供给端“反内卷”深入，可能推动经济和盈利低位回升 [4][12] - 市场层面，国家支持长期资金入市，新质生产力表现亮眼，周期、制造和部分消费品种有修复潜力，股市下方有托底、向上有空间，国内经济回稳叠加海外降息，商品上涨空间不可忽视 [4][12] - 产品空间层面，存款降息效应更加明显，大量定期存款到期，居民风险偏好边际提升，给银行理财规模提升和产品体系拓展带来机会 [4][12] - 理财公司管理能力方面，经过几年发展，在投研能力、产品布局、大类资产配置、风险管控、科技运用及投资者陪伴等方面有长足进步和积极储备，为应对低利率走向多策略积累了经验 [4][13] 理财机构的应对原则 - 客户为本：需要通过专业化管理，将市场不确定性转化为客户可预期、可承受的产品表现，最终让客户拿得住、能赚钱 [5][13] - 合规为纲：合规是生存底线和商业模式的“可续性证明”，需通过更严谨的披露、更审慎的资产穿透、更稳健的内控管理、更合理的适当性销售，向市场传递长期生存能力 [5][13] - 转型为要：需在巩固固收优势基础上，从“单一资产票息依赖”转向“多元资产的驾驭”，从回避波动转向主动管理波动，从“资产持有”转向“策略管理”，最终体现在产品风险收益上 [6][13] 产品布局的具体策略 - 深化并简化客户需求理解：灵活取用型产品优化使用效率和体验；存款进阶型产品以稳为主、严控回撤；收益进阶产品用更丰富策略满足“稳中求进”期待；养老等定制化产品精准匹配特定场景和深层需求 [7][14] - 通过产品设计弱化客户不理性交易行为：关键是拉长客户持有期限，加大长期产品布局，并通过目标止盈、定期分红等设计帮助客户锁定收益、及时落袋为安，提升获得稳定回报的概率 [7][14] - 从做数量转向做精品：从不断新发产品转向更关注产品的持盈，给客户形成稳定的产品陪伴 [7][14] 资产配置的具体策略 - 挖掘市场深度，稳住固收基本盘：在低位震荡市场下，一是抓波段，提高波段择时能力；二是挖实体，在政策支持的重要方向上发力；三是拓工具，如灵活运用债券ETF衍生对冲等手段稳定收益、对冲风险 [8][15] - 拓宽市场广度，加强大类资产切换：积极挖掘债券的负相关资产，权益资产多渠道参与，直接投资聚焦新质生产力并做好低波红利，间接投资做好FOF、MOM以跟紧行业轮动，特色投资聚焦IPO打新、定增以捕捉股权融资机会，此外需加强海外资产、商品的研究布局 [8][15] - 打造自身特色：发挥多资产多策略优势，从简单低波策略，向以低波稳健为核心、适度波动和适当收益为辅的局面推进，传统固收策略注意收益风险平衡，弹性策略从可转债、REITs等向权益打新、指数复制、量化对冲等推进 [8][15] 能力提升的具体方向 - 投研体系再造：从传统固收主导转向以大类资产配置为核心，宏观层面做战略跟随者把握政策动向和市场趋势，中观层面做价值发现者加强行业权益研究和产业信用研究，微观层面做风险守护者加强研究基础能力建设，并以数字化为依托实现投研的平台化、流程化、标准化 [9][16] - 客户关系重塑：第一做多客户数量，利用理财低门槛、稳健性强的优势扩大客户基数，特别是做大年轻客户基础；第二做稳客户关系，加强信息披露与市场解读，从“交易达成”转向“信任建立”；第三做深客户价值，基于精细的客户画像与生命周期，提供涵盖资产检视、配置优化及养老教育等目标的多元产品方案 [9][16] - 合作联动优化：深化同业机构合作，通过“走出去”与“引进来”相结合，加强同业业务交流与策略分享，共同拓展策略应用和大类资产配置能力，取长补短、合作共赢 [9][16]