2025年贵金属市场行情回顾 - 伦敦现货黄金于12月27日突破4500美元/盎司，创历史新高，2025年累计涨幅达72.69%，逼近1974年次高历史纪录 [2] - 伦敦现货白银于12月27日突破79.3美元/盎司，创历史新高，2025年累计涨幅达173.99%，预计将创下该品种历史年度涨幅纪录 [2][3] - 2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发的格局，白银年内涨幅超过黄金，金银比价由极值回落至历史区间上沿 [3][4] 本轮牛市的核心驱动因素 - 投资需求取代央行购金成为主导力量，美元信用下行是本轮年度级别牛市的核心基石，黄金定价之锚已从利率资产切换为实物货币 [3] - 美元指数下跌约10%，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持续性危机削弱美元信用 [3] - 白银市场出现结构性挤兑，全球库存紧张、印度排灯节需求、工业刚性需求与期货交割量井喷导致现货溢价飙升 [3] - 资金流入是重要推动力，包括纽约伦敦跨区套利、央行购金、黄金ETF持续流入，以及欧洲债务危机带来的避险需求和股市上涨带来的风险平价需求 [3] 机构对2026年市场展望 - 多数分析看好金银延续强势，但认为涨幅不会如2025年般疯狂，2026年贵金属市场将延续牛市逻辑 [6] - 宏观环境偏乐观，美联储降息周期持续，全球流动性保持宽松，同时美国、欧洲、日本及中国可能出现的财政扩张趋势有望驱动制造业景气度和库存周期向上 [6] - 随着全球经济可能从软着陆向温和复苏切换，风险资产或将有所表现，可能遏制黄金作为避险资产的弹性，黄金方向不变但涨幅或有收敛 [6][7] - 全球贵金属市场依然适合战略性配置，黄金可作为核心防御性资产，白银则适合在资金流入阶段进行高弹性配置 [6]