近期人民币快速升值的原因与短期因素 - 近期人民币升值速度如此之快，结汇是重要因素，与今年7-8月份类似[1][26] - 过去三年持续积累的看空人民币、看多美元预期太过充分，导致部分资金沉淀海外，而今年美国资产走弱，中国资产走强，这部分沉淀海外资金以结汇形式反转定价人民币和美元[1][26] - 过去看空人民币情绪有多浓，今年人民币升值助推力量就有多强[1][26] - 年末的人民币快速升值，显然有短期结汇因素助推，结汇时间段过去之后，人民币暴升的压力会缓和一些，升值节奏也会放缓一些[3][28] - 结汇本质是对中国人民币汇率长期趋势的短期放大[3][28] - 结汇因素肯定是短期不可忽视的人民币做多力量，过完结汇窗口期，人民币升值的压力会稍有缓解[23][48] 2025年人民币升值的深层逻辑与驱动因素 - 今年人民币升值是对过去三年贬值的一次逆转，超过了绝大部分市场预期，兑美元汇率走到了7附近[5][30] - 过去人民币贬值的原因一：2022~2024年美国资产表现更突出，美国经济和资产信心显著好于其他国家[6][31] - 过去人民币贬值的原因二：中国地产一再走弱，内需受到压制，市场围绕地产展开非常长期的悲观叙事[7][31] - 2025年人民币汇率逆转的第一个原因是美国对全球的领先性开始缩减，美元几乎兑所有主流货币都在跌[10][35] - 2025年人民币汇率逆转的第二个原因是中国的地产悲观预期边际收敛，地产对经济的负面冲击已经暂告平稳[10][35] - 今年出口大超预期，Deepseek展露的中国科技优势，让本就结束贬值的人民币，升值势头更猛[10][35] 汇率趋势转变反映的全球格局与中国优势重估 - 2025年全球大类资产表现中，美元指数从110高位持续回落，中国科技股一举成为全球年度收益最好的股票资产[15][39] - 美元走弱在定价两个因素：美国信用脆弱和西方科技担忧，全面关税开征之后，美国信用全面走弱[16][40] - 人民币由弱转强同样定价两个因素：东方科技崛起和供应链反脆弱[17][40] - 中国凭借强大制造优势打了一次漂亮的关税战，中国出口高增意味着全球无法摆脱中国供应链[18][41] - 在AI科技浪潮中，中国作为破局者，打破了美国在科技革命早期的垄断优势，Deepseek发布之后，美国资产应声下跌，中国汇率转强[19][41] - 2025年中国人民币汇率转强，不是简单的中美基本面此消彼长，而是一次全球新老秩序交替过程中，中国优势重估[19][41] 人民币汇率的未来展望：空间与节奏 - 人民币升值大趋势并未结束，破7是大概率[1][26] - 极长视角看，新秩序构建过程中人民币汇率中枢将会有一次系统性重估，因为科技泡沫退却之后美元将会有一次系统性下折，且中国在全球制造体系及科技革命中的领导者角色会引导全球资金对中国资产进行重定价[22][44][46] - 中期维度看，彻底走出“旧经济”拖累将会带来人民币第二次重估，即真正摆脱地产负面拖累，内需重新走向再平衡[22][47] - 短期节奏看，人民币宜保持适度稳定，全球不确定性仍在，国内基本面尚在稳固过程中，人民币不宜过快升值[2][22][27][47]