基金经理投资回顾与业绩 - 基金经理吴海宁管理的恒越优势精选混合A近一年收益达到142.56%，在同类基金中排名第六 [2] - 其全年投资回报的关键原因在于对高景气科技板块轮动节奏的较好把控 [2] 2025年分季度投资操作复盘 - 一季度主要配置智能驾驶、国产算力、苹果链，并增加了AI算力标的 [2] - 二季度减持智能驾驶，较早加仓PCB及上游材料环节，并对军工、游戏、新能源等景气度触底反弹品种有所布局 [2] - 三季度仍重仓AI算力但进行部分减仓，同时因9月存储芯片进入涨价周期而加大存储板块配置 [2] - 四季度重点配置储能、国产半导体设备等板块，并长期看好北美AI算力产业链 [2] 对当前市场的看法 - 当前处于政策和业绩真空期，催化因素较少，年末部分资金减仓兑现，A股市场略显平淡 [3] - 科技成长板块经历主升浪后有所分化，正处于高位震荡消化阶段 [3] - 当前操作会在控制波动的前提下，布局具有安全边际的方向 [3] 2026年市场展望与关键因素 - 认为2026年机遇颇多，各主要经济体大概率仍处于降息周期，资金面相对宽松 [4] - AI产业趋势周期仍处于上半场，产业链核心公司业绩增长确定性较高 [4] - 将重点跟踪阿里的AI资本开支变化和模型进展 [4] - 同时关注恒生科技指数成分股估值回落后的龙头股机会 [4] 2026年核心布局方向 - 主要看好储能、存储芯片、AI算力、半导体设备材料、锂电固态电池等行业 [4] - 同时看好部分具有全球竞争力、有望在国际市场持续扩张的出海型企业 [4] 具体投资方向与逻辑：储能 - 2026年国内存储大概率缺货涨价，国产存储扩产力度乐观 [5] - 国内独立储能经济性显现，国外电力紧缺增加了对大型储能系统的需求 [5] - 储能的景气度值得长期关注，还可关注受益于电力紧张的标的 [5] 具体投资方向与逻辑：存储芯片 - 存储芯片已进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储需求快速爆发 [6] - AI视频生成对数据存储的需求量是文字、图像生成的数百倍 [6] - 存储芯片供给端相当受限，国内企业级存储模组国产化率较低，互联网大厂提高这一比例势在必行 [6] - 认为今年三季度是存储大周期的起点，因其兼具成长性和周期性，也是AI应用投资最好的落脚点 [6] 具体投资方向与逻辑：半导体设备 - 国产存储芯片的生产能力已达国际先进水平，在景气上行周期内持续扩产的确定性高 [6] - 刻蚀设备作为存储芯片生产所需的关键设备，有望持续受益 [6] 投资策略与选股逻辑 - 投资策略为顺应科技产业趋势，判断行业空间是否足够大，并精选业绩弹性大的公司 [4] - 以熟悉的中长期品种为底仓，辅以短期弹性品种增厚收益，持续比较各行业性价比并调整仓位 [4] - 配置集中度会根据市场确定性灵活调整：市场未知因素增多时均衡布局，确定性因素增多时提升集中度 [4]