核心观点 - 江苏省资产规模最大的农商行江南农商行正通过吸收合并村镇银行、更换“常熟系”高管团队推动战略变革，但其长期IPO进程因业绩下滑、资产质量承压、合规问题及公司治理争议而面临重大不确定性 [3][4][5] 公司战略与治理 - 2025年11月，公司聘任吴铁军为新任行长，其任职资格尚待监管审批，在获批前将以代行长身份履职，代职期最长6个月 [5] - 新任行长吴铁军加入公司不足两年，任副行长仅10个月，升职速度较快 [7] - 公司董事长庄广强和新行长吴铁军均具备“常熟系”高管背景，董事长任职资格于2024年11月底获批，至今约1年，此背景被认为有助于引入常熟银行的普惠金融经验并提升团队协同 [9] - 2024年3月，公司设立了小微贷款事业部，打造“江南小微无微不至”品牌，并构建数字化风控能力 [12] - 2025年上半年，公司涉农与小微企业贷款余额在各项贷款余额中的占比近八成，显示“服务小微”为核心战略 [13] - 2024年12月26日，公司股东会审议通过吸收合并江苏启东珠江村镇银行和江苏溧水民丰村镇银行，此举旨在填补网点空白并延伸小微客群 [3][20] 财务与业绩表现 - 截至2025年第三季度，公司总资产规模为6165.1亿元，是江苏省最大的农商行（除省联社外） [3] - 公司总资产规模远超省内6家上市农商行，其中常熟银行总资产为4022.3亿元，其余均不足3000亿元 [9][11] - 2025年第三季度，公司实现营业收入99.52亿元，同比下滑2.39%；实现归母净利润37.26亿元，同比下滑4.12% [4] - 业绩下滑部分归因于银行业增值税政策趋紧，公司注册地武进区为县改区，不符合3%简易计税方式，需执行6%税率，预计导致全年营收减少约3亿元 [14] - 2020年至2024年，公司营业收入同比增速分别为5.35%、7.71%、6.56%、0.92%和1.5%，呈回落态势 [15] - 2020年至2024年，公司归母净利润同比增速分别为1.81%、9.49%、11.81%、12.73%和2.86%，2024年增速显著放缓 [16] - 公司2024年经营目标包括“净利润增速达到12%”，但实际未达成 [17] - 2025年第三季度，公司非息收入表现亮眼：手续费及佣金净收入为6.25亿元，同比增长41.91%；投资收益为24.71亿元，同比增长45.59% [14] 资产质量 - 2024年，公司不良贷款率为1.32%，虽低于全国农商行平均不良率2.8%，但较2022年的1.04%和2023年的1.02%有所抬升 [17] - 2024年，公司拨备覆盖率为227.32%，较2023年的302.9%有所下降，反映风险抵御能力可能下滑 [17] - 2020年至2024年，公司拨备覆盖率分别为201.90%、221.40%、281.53%、302.90%、227.32%，均保持在200%以上，在农商行中处于相对高位 [18] 上市进程与合规挑战 - 公司上市之路进展缓慢，自2018年7月由中信建投开启IPO辅导备案以来，已过去七年多，目前仍处于A股上市辅导备案阶段 [4][21] - 2025年9月，公司原董事长陆向阳因涉嫌严重违纪违法被江苏省纪委监委调查，其曾任职13年（2010-2023年），是公司上市的核心人物，此事或预示IPO面临更长等待期 [4][20] - 2022年2月，原银保监会常州监管分局对公司开出580万元罚单，一日内发出9张罚单，事由包括同业业务专营改革不到位、理财资金违规投资非上市公司股权等10余项违规，陆向阳被警告并罚款10万元 [22] - 2024年以来，公司接连收到监管罚单：2024年4月，宜兴支行因银行承兑汇票业务审核不严被罚30万元；2024年12月初，两天内连收4张罚单，累计被罚130.06万元；2025年6月，因基金销售过程存在问题被江苏证监局责令整改 [24][25][26][57][58][59] - 2024年报提出争取推进上市进程，2025年度经营计划预计利润同比增长3% [30] 薪酬与公司治理争议 - 2024年，公司职工薪酬总额为21.39亿元，员工数为4212人，人均年薪达50.78万元，超越了多家上市农商行 [5][27] - 2023年，公司职工薪酬总额为20.21亿元，员工数为4033人，人均年薪为50.12万元 [28] - 在归母净利润增速从2023年的12.73%大幅降至2024年的2.86%的背景下，人均薪酬仍微涨，形成“低增速、高薪酬”反差，引发外界对其公司治理机制的关注 [26][29][30]