2025年贵金属市场表现回顾 - 2025年全球贵金属市场迎来史无前例的牛市，黄金年内涨幅突破70%，白银飙升超170%，铂金、钯金亦纷纷刷新历史高点 [1] - 现货黄金价格从年初2600—3000美元/盎司的震荡区间起步，伦敦金现于3月中旬突破3000美元/盎司关键关口，一季度上涨19.01% [3] - 黄金在9月迎来高光时刻，从3446美元/盎司冲至3857美元/盎司，当月上涨11.92%，为年内最大月度涨幅 [3] - 四季度贵金属狂欢行情全面爆发，白银季度内上涨70.04%，铂金、钯金涨幅均超50%，黄金涨幅17.49% [3] - 12月24日，黄金、白银、铂金、钯金同日创下历史新高，12月26日现货黄金一度触及每盎司4549.96美元的历史高位，伦敦银现突破79美元 [4] - 截至年末，伦敦金现年内大涨72.72%，钯金年内涨幅超过100%，白银、铂金涨幅超170% [4] 本轮牛市的核心驱动因素 - 投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨的最重要因素 [4] - 美国经济下行压力、美国通胀黏性、逆全球化趋势再抬头风险以及全球地缘政治不确定性共同推升了贵金属价格 [4] - 贵金属在新能源领域及人工智能等高科技产业中的应用规模扩大，而供给端受环保政策趋严及资源禀赋限制持续受限，加剧了供需矛盾 [5] - 市场交易情绪高涨，看涨资金大量涌入，使得贵金属上涨赛道愈发拥挤 [5] - 市场驱动力已演变为由美元信用动摇、多国中央银行购金常态化、技术赋能与供需结构优化所共同构成的多元格局 [7] - 近一年来，美债收益率上涨与黄金价格上涨的案例时有发生，黄金与美债收益率之间的联动可能不再遵循传统的负相关模式 [7] - 全球央行持续购金为金价构筑了资金面基础，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，10月各国央行净增持黄金53吨，环比增幅达36% [7] - 截至11月末，中国人民银行黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），为连续第13个月增持 [7] - 本轮牛市的核心驱动逻辑已超越传统的利率框架，转向更深层的货币信用体系重估，黄金完成了从金融投资品向“信用对冲资产”的角色转变 [8] - 白银、铂金市场的供需结构性矛盾凸显，成为支撑价格上行的关键，市场预计2025年白银市场仍将延续短缺 [8] - 南非电力短缺制约铂金产能释放，而新能源汽车尤其是氢燃料电池产业的快速发展大幅提振铂族金属需求，供需错配助推其价格走高 [8] 2026年贵金属市场展望 - 2026年，结构性分化或将取代普涨行情，结构性行情将成为主流 [1][9] - 黄金价格将获得三大长期支撑：多国央行购金需求预计将继续维持；美联储2026年开启降息周期的概率较大，实际利率有望持续下行；地缘冲突的不确定性仍将为黄金的避险需求提供催化 [9] - 受供需缺口持续存在影响，白银、铂金或将成为贵金属板块中的“黑马”，在未来展现出更强的价格弹性与上涨潜力 [9] - 长期看，美国经济压力、美联储宽松货币政策以及美国通胀黏性都将延续，贵金属价格可能还将处于上涨趋势中 [9] - 短期看，当前贵金属对经济数据维度的利好定价已经较为充分，价格已经处于较高水平 [10] - 2026年，贵金属整体可能进入高位震荡与品种分化的新阶段 [10] - 黄金方面，各国央行购金趋势预计难以战略性停滞，这为金价提供了中枢支撑，使其易涨难跌，但涨幅可能较2025年收窄 [10] - 白银金融属性受金价牵引，而工业需求端则可能受光伏装机增长放缓等因素挑战，表现可能弱于黄金 [10] - 铂族金属铂和钯的前景则更依赖于其独特的工业需求复苏与供应面动态，走势可能与金银分化 [10]