2026年全球及中国市场资产配置策略 - 投资策略应告别“单边押注”，转向“均衡配置”，在拥抱AI硬件等成长方向的同时，需保留高股息资产作为对冲 [2] - 港股市场凭借其独特的结构优势，有望成为这一均衡配置策略的重要载体 [2] 稀缺回报资产的核心逻辑与方向 - 市场核心特征是过剩流动性追逐稀缺回报资产，关键变量在于稀缺回报资产能否扩散 [3] - 稀缺回报资产的核心逻辑在于观察何处正在加杠杆、扩张信用，例如居民加杠杆买房买车或企业加杠杆投产 [3] - 首要且最明确的方向是AI链条，尤其是政策支持的硬件产业链，其长期叙事未被证伪，且在我国更具政策确定性 [3] - 高股息分红资产在信用收缩环境下构成重要对冲工具，通过提供稳定回报起到“现金为王”的压舱石作用 [4] - 强周期板块是另一类机会，若美国财政扩张或货币宽松刺激实物投资，有望拉动中国市场的铜、铝、化工、工程机械等板块需求 [4] 港股市场动态与资金流向 - 港股基本面主要由内地公司主导，流动性同时受海外与内地（南向资金）双重影响 [5] - 2025年前11月，南下资金月均高达1200多亿元 [5] - 预计2026年南向资金流入将分化：以保险资金为代表的长期配置型资金将继续稳步增持港股高股息资产；散户、私募等交易型资金流向更具变数，若A股活跃可能回流 [5][6] 2026年具体行业配置建议 - 建议进行均衡性配置，例如可将10%~20%的资金分配给高股息资产 [6] - 港股的核心吸引力在于高股息，这是险资持续流入的根本原因 [6] - AI领域，A股在硬件端获得政策支持具备高度确定性；港股互联网大厂的AI应用货币化路径尚不清晰 [6] - 强周期板块（受益于美国需求）值得关注 [6] - 大消费板块缺乏基本面支撑，需政策发力，可适度关注部分龙头个股及产能去化充分的子板块如乳业 [6] - 个人投资者可通过行业主题ETF（如互联网、创新药、新消费等）参与港股，而非直接押注个股 [7]