港股IPO市场整体表现 - 2025年港股市场迎来上市小高峰，年内新股上市突破110家，德勤中国预测全年将完成114只新股上市，同比增长63%，合计融资约2863亿港元，同比增逾两倍 [1] - 内地企业贡献超九成的募资额，其中19项A+H股上市项目的融资金额占全年新股融资总额的半壁江山 [1] 上市企业结构特征 - 信息技术、生物医药、新能源/汽车、高端制造等赛道企业数量合计占比超过七成，呈现“硬科技”与生物医药“双轮驱动”格局 [2] - 受益于港交所18A章规则优化，2025年已有超过15家生物医药企业通过该规则上市，占同期生物医药上市企业总数的六成，合计募资137.71亿港元，占该板块总募资额的近一半 [2] - 港交所18C章规则优化推动云迹、滴普科技、文远知行-W、希迪智驾等聚焦机器人、自动驾驶、人工智能等前沿赛道的企业上市 [2] - 地域分布呈现新特点，部分三四线城市凭借支柱企业成为“黑马”，例如宁德市（宁德时代，募资410亿港元）、连云港市（恒瑞医药，募资113.75亿港元）、绍兴市（三花智控，募资107.36亿港元）、芜湖市（奇瑞汽车，募资104.17亿港元） [3] - 18A章生物医药企业中，来自江苏、浙江、上海的超过10家，体现长三角地区生物医药产业集群效应 [3] A+H股上市表现与特征 - 2025年已有19家A股上市公司完成H股挂牌，创历史新高，合计募资超1399亿港元，占全年内地企业赴港上市募资总额的近六成 [3] - 从募资规模看，宁德时代（410亿港元）、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、海天味业等企业的H股IPO募资额均超过100亿港元，其中宁德时代成为全球最大IPO，上述5家企业合计募资额占19家A+H企业总募资的六成以上 [4] - 从行业分布看，19家企业涵盖新能源、医药生物、电子半导体、高端制造等多个高成长板块，其中千亿市值企业达7家，并包含纳芯微（车规级芯片）、三花智控（新能源汽车热管理）等细分赛道龙头 [4] - A股公司赴港上市动机更趋多元化，包括全球化战略（如宁德时代投向匈牙利电池工厂、赛力斯投向研发和海外市场、三一重工投向全球销售网络与制造能力）以及提升公司治理与全球品牌影响力 [5] - A+H企业呈现龙头效应显著和国际化诉求强化的新特征，标志着企业从“规模扩张”进入“质量跃升”阶段 [5] 市场驱动力与制度环境 - 政策红利释放是主要驱动力之一，包括2024年4月中国证监会推出支持内地龙头企业赴港上市的五项举措，以及2025年5月港交所推出“科企专线”并放宽特专科技企业市值门槛，直接推动IPO募资额激增 [6] - 港股市场流动性逐步恢复，南向资金持续增持带动估值修复，增强了企业在两地上市的吸引力 [6] - 人民币国际化进程下，港股作为离岸人民币资产配置中心的地位日益凸显，企业预期通过A+H架构实现“国内基地+国际网络”布局 [6] - 港交所18C章与内地科创板形成“制度接力”，使香港市场成为中国新质生产力对接全球耐心资本的关键接口 [7] 专家观点与产业意义 - 硬科技与生物医药企业扎堆上市，本质是产业资本向高附加值领域集中，标志着中国从“人口红利”驱动的增长模式进入“技术红利”时代，是中国从“世界工厂”向“创新引擎”转型的微观缩影 [3] - 硬科技企业赴港上市本质上是在寻求国际资本对其技术壁垒的“定价权验证” [7] - A+H双平台成为企业构建全球竞争力、参与国际标准制定的战略选择 [5]