核心观点 - 近期鸡蛋期货市场呈现“强预期”与“弱现实”的分化，在现货价格持续承压、窄幅波动的背景下，盘面远月合约出现明显的预期博弈和多头抢跑行情 [3][37] - 远月合约2608对现货的升水幅度一度达到1500点，为历史同期最大升水幅度，反映市场对产能去化预期的乐观定价 [3][37] - 市场面临较大矛盾，一方面基于产能去化的预期交易在现阶段难以证伪，另一方面远月合约的高升水可能延缓产能去化进程，弱化多头逻辑，加剧行情博弈属性 [5][33] 现货市场观察 - 主产区现货价格小幅上行，12月26日主产区鸡蛋均价为2.91元/斤，周度环比下降0.16元/斤 [11][42] - 12月26日主销区鸡蛋均价为3.08元/斤，周度环比下降0.14元/斤 [11][42] - 下周现货判断为震荡，鸡蛋现货面临季节性淡季，波动幅度收敛，价格呈现窄幅震荡走势 [15][40] 存栏情况 - 2025年11月在产蛋鸡存栏量为13.52亿羽，环比下降0.5%，同比上升5.3% [16][46] - 在产蛋鸡存栏量在11月继续下行，供给压力持续缓解，但短期下行斜率较为平缓 [16][46] 补栏与预期开产 - 2025年11月样本企业补栏量为3955万羽，同比下降13.4%，环比上升1.0% [19][48] - 11月补栏量环比走强，养殖主体补栏意愿有所回升，考虑到季节性因素，环比回升幅度相对合理，但可能导致后续产能去化节奏放缓 [19][48] - 本周种蛋利用率为57%，环比上周持平，下半年在养殖端补栏减量的背景下，上游鸡苗产能利用率也出现同步减少，反映养殖端补栏意愿的收缩 [19][49] 淘汰与鸡龄 - 主产区本周淘汰鸡出栏量为2082万羽，周环比下降5.2% [21][50] - 本周淘汰鸡平均日龄为488天，周度环比降低1天 [21][50] - 本周淘汰鸡价格为3.80元/斤，周环比上涨0.02元/斤，养殖端淘汰意愿有所减弱，淘汰鸡价格出现反弹 [21][50] 短期库存和利润表现 - 生产环节库存为1.12天，流通环节库存为1.27天，周度环比分别上升10.9%和13.4% [23][52] - 产销区库存回升，市场总体走货相对平稳，销区库存压力偏大 [23][52] - 静态养殖利润为-0.23元/斤，环比上周下降0.06元/斤，养殖利润维持在小幅亏损区间 [24][53] 操作策略 - 潜在的套保力量回归可能在较大程度上影响远月升水幅度，远月合约更适合在低价时以配置思维对待，追高面临的不确定性相对较高 [6][34][38] - 从鸡蛋期货期限结构看，市场中长期思路是看周期转折，但实际演进过程中仍需防范Contango结构阶段性逆转的风险，时间上建议关注春节前后Contango结构逆转的风险 [6][35][38]