非OPEC+产油国的供应亦同步增长。赵若晨表示，预计美国页岩油产量在2025年11月达到创纪录的1386万桶/日。尽管行业对 2026年资本支出态度保守，但技术创新仍在支撑原油产量的韧性。值得注意的是，2026年加拿大、巴西、圭亚那等国的项目将 继续为市场贡献稳定增量。 需求增长趋缓 与供应端的扩张相比，原油需求稍显乏力。赵若晨分析称，从长周期看，全球经济增速放缓导致石油需求增速已下降至1%左 右。从能源结构看，交通燃料需求因新能源替代而进入下降通道。未来，原油的需求增长将主要依靠化工原料(石脑油、NGL)来 支撑。 她表示，在OPEC+加速增产以及非OPEC+产油国持续释放供应，而原油需求放缓的背景下，2026年原油供需失衡将加剧。 原油供应步入扩张周期 赵若晨表示，供应扩张是导致原油供需失衡的主要原因。2025年以来，OPEC+增产路径明确，其自愿减产已在2025年三季度提 前结束，并启动了新一轮增产计划，预计2026年大概率维持增产，有效的供应弹性约在100万桶/日。 具体到主要消费国，赵若晨认为，美国油品需求整体平稳；中国则呈现"原料加工需求尚可，下游需求偏弱"的特征，汽油、柴 油需求因新能源替代和经 ...