核心观点 - 年末贵金属、有色金属及新能源金属期货价格普遍大幅上涨，主要驱动因素为弱美元预期、需求改善预期以及供给扰动 [2][6] 弱美元预期驱动 - 美联储于2025年12月再次降息25个基点，停止缩表并启动400亿美元的短期国债购买计划，货币政策从缩表转向扩表，预示美元进入弱势周期 [2] - 弱美元预期导致过剩美元可能流入新兴经济体和大宗商品市场，驱动贵金属和有色金属板块普涨，且国内外市场表现同步 [2] 贵金属需求分析 - 美元走弱对应金价上涨，各国央行和华尔街投资人成为黄金重要买家，带动金价持续上涨 [3] - 白银具有投资与工业双重属性：投资需求受金银比推动（此前金银比曾突破80比1高位），工业需求则受益于电子电气、光伏汽车等高景气行业 [3] 工业金属（铜）需求催化剂 - 全球AI发展增加对电力和算力的投入，铜是关键材料，据2023年施耐德数据中心测算，数据中心每1GW算力需消耗6.58万吨铜 [4] - 近期OpenAI一家企业算力采购高达10GW，预计2026年AI对算力需求远不止10GW，将持续增加铜需求 [4] - 中国“两新”（支持耐用消费品如数码、家电、汽车）和“两重”（重大工程建设如电力、算力工程）政策深入实施，拉动内需并增加铜需求 [4] 新能源金属需求驱动 - 碳酸锂：全球储能市场迅猛发展，美国AI算力中心、欧盟锂电池汽车及可再生能源管理、中国电网消纳及耐用消费品国补政策均刺激碳酸锂需求，制造业锂电化（如两轮电动车、人形机器人、低空经济）带来新需求增量 [5] - 多晶硅：短期因行业收储抬价，长期因欧盟及“一带一路”共建国家对光伏需求增加而价格上涨 [5] - 钯与铂：钯需求85%源自汽车工业三元催化，铂还用于化工催化、耐腐蚀器皿及电子工业，全球排放标准提高推动其需求增长 [5] 需求增长归纳 - 全球人工智能发展既缺电力又缺算力，相关建设产生大量有色金属需求 [6] - 中国“两新”“两重”政策深入实施提升有色金属需求 [6] - 全球绿色经济发展激活新能源金属需求，锂电化趋势最为典型 [6] 供给扰动因素 - 部分有色金属供给不确定性高，如白银作为伴生金属产能提升难度较大 [6] - 特朗普曾试图对部分有色金属材料及制品（如白银和铜制品）加征进口关税，尽管政策未落地，美国销售商已开始囤积铜和银以应对潜在价格上涨 [6]