核心观点 - 公司2025年第四季度新签订单额接近25亿元人民币，同比猛增约1.3倍，其中AI算力相关订单占比超84%，单季度订单额再创历史新高，向“AI ASIC龙头”的转型逻辑得到验证 [2][5][8][9] - 公司股东国家集成电路产业投资基金（大基金）计划在未来三个月内首次减持不超过公司1.7%的股份，减持可能与公司联合大基金等投资方收购逐点半导体控制权的交易有关 [2][3][13][14][15] 新签订单与业务表现 - 订单额高速增长：2025年第四季度（截至12月25日）新签订单24.94亿元，较2024年第四季度增长129.94%，较2025年第三季度增长56.54% [5] - 季度订单连创新高：继第二、三季度单季度新签订单创历史新高后，第四季度订单额再创单季度历史新高 [5] - 年度订单强劲：2025年上半年新签订单16.56亿元，同比增长38.33% [7]；第三季度新签订单15.93亿元，同比增长145.80% [7]；前三季度累计新签订单32.49亿元，已超过2024年全年 [7] - 在手订单充沛：截至2025年第三季度末，公司在手订单达32.86亿元，连续八个季度创新高，其中近90%为一站式芯片定制业务 [7] - 业务结构聚焦AI：第四季度新签订单中，AI算力相关订单占比超84%，数据处理领域订单占比近76% [2][8] - 细分业务增长迅猛：2025年上半年，芯片设计业务新签订单7.84亿元，同比增长141.32%；量产业务新签订单6.65亿元，同比增长39.60% [7]；第二季度芯片设计业务新签订单超7亿元，环比提升超700%，同比提升超过350% [7] 财务业绩与研发投入 - 近期业绩改善：2025年第三季度，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长78.38%；归母净利润为-2685.11万元，同比减亏75.82% [12] - 历史营收与盈利：2020年至2022年，营业收入从15.06亿元增长至26.79亿元，并于2021年、2022年实现盈利 [10]；2023年、2024年营业收入分别为23.38亿元和23.22亿元，归母净利润连续两年亏损 [10] - 高研发投入：2024年研发投入12.47亿元，同比增长约32%，占营业收入的比重达53.70% [11]；2025年前三季度研发投入9.91亿元，同比增长40.37% [12] - 订单转化预期：分析认为公司新签订单预计约80%将在一年内转化为收入，为未来业绩增长提供高确定性 [12] 战略动作与股东动态 - 收购布局：公司联合大基金等投资方，拟通过增资天遂芯愿9.40亿元（其中大基金关联方华芯鼎新投资3亿元）收购逐点半导体的控制权，以优化产业布局，提升综合竞争力 [3][4][15][16] - 大基金减持：大基金目前持有公司6.60%股权，为第三大股东，计划在未来三个月减持不超过1.70%的股份，这是其作为战略投资者入股7年来的首次减持计划 [2][13][14] - 技术发展路径：公司以“IP芯片化”、“芯片平台化”和“平台生态化”为方针，从接口IP、Chiplet芯片架构、先进封装技术及面向AIGC和智慧出行的解决方案等方面推进研发和产业化 [8]