大宗交易市场概况 - 2月3日A股市场共发生80只个股大宗交易，总成交金额为22.36亿元 [1] - 成交额排名前三的个股为上海机场（3.49亿元）、紫金矿业（2.74亿元）、龙净环保（1.61亿元） [1] - 从成交价格看，71只股票折价成交，2只股票溢价成交，7只股票平价成交 [1] 个股交易价格特征 - 溢价成交个股中，德马科技溢价率最高，为5.67%，其次是深高速，溢价率为2.01% [1] - 折价成交个股中，开发科技折价率最高，达29.94%，新锐股份折价率为23.56%，爱美客折价率为23.43% [1] 机构专用席位买入活动 - 机构通过专用席位重点买入多只个股，其中对上海机场的买入额最高，达3.49亿元 [2] - 买入额超过1亿元的个股还包括龙芯中科（1.16亿元） [2] - 买入额在5000万元至1亿元区间的个股包括芯原股份（6057.52万元）和华润材料（5061.61万元） [2] - 机构买入额在1000万元至5000万元区间的个股众多，包括祖名股份（2121.64万元）、英诺激光（2049.6万元）、拉普拉斯（1916.88万元）等 [2] 机构专用席位卖出活动 - 机构通过专用席位卖出额较高的个股为南芯科技（840万元）和国博电子（417.84万元） [2]

半导体板块市场表现 - 2024年2月3日，半导体板块整体上涨1.45%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，炬光科技以18.06%的涨幅领涨，收盘价为301.20元，成交额为27.42亿元 [1] - 涨幅居前的个股包括欧莱新材（涨14.82%）、强一股份（涨14.05%）、新相微（涨9.49%）和芯原股份（涨9.11%） [1] - 部分个股出现下跌，其中寒武纪跌幅最大，为-9.18%，收盘价为1128.00元，成交额为256.23亿元 [3] - 其他下跌个股包括沐睡股份（跌-3.08%）、摩尔线程（跌-2.65%）和闻泰科技（跌-2.40%） [3] 半导体板块资金流向 - 当日半导体板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [3] - 板块主力资金净流出10.62亿元，游资资金净流出13.56亿元，散户资金净流入24.19亿元 [3] - 北方华创获得主力资金净流入5.50亿元，净占比为12.25%，是当日主力净流入最多的个股 [4] - 赛微电子和芯原股份分别获得主力资金净流入4.54亿元和4.00亿元，净占比分别为9.41%和8.74% [4] - 长光华芯、通富微电、中微公司、长川科技、中科飞测、源杰科技和普申股份也获得不同程度的主力资金净流入 [4] 相关ETF产品动态 - 创业板人工智能ETF（代码：159381）近五日上涨6.60%，最新份额为15.7亿份，减少1200.0万份，净申赎金额为-1920.0万元 [6] - 科创人工智能ETF（代码：589010）近五日下跌-5.05%，最新份额为9.1亿份，减少1000.0万份，净申赎金额为-2135.2万元 [6] - 云计算ETF华夏（代码：515050）近五日下跌-0.17%，市盈率为105.24倍，最新份额为35.0亿份，减少800.0万份，净申赎金额为-1888.4万元 [6][7] - 通信ETF华夏（代码：516630）近五日下跌-3.66%，市盈率为51.39倍，最新份额为3.3亿份，减少1200.0万份，净申赎金额为-2195.8万元 [6][7]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 国产模型进入密集发布期，大量模型更新将加速驱动模型整体商用进度 [5] - 国内云厂商AI资本开支持续保持高位，为国产算力需求奠定基础 [5] - 模型端迭代加速，推理侧需求有望快速增长，2026年是推理侧国产超节点上量元年，供需两侧双向奔赴，产业链即将迎来放量时点 [5] - 投资建议：国产模型加速迭代与国产机柜方案性能提升，国产算力产业链有望核心受益，建议关注核心产业链环节 [5] 重点公司投资评级与数据 - 芯原股份（代码688521）：总市值1093.00亿元，收盘价（2026年02月02日）207.85元，2024A/2025E/2026E的EPS分别为-1.14元/-0.37元/0.09元，2024A/2025E/2026E的PE分别为-181.92/-569.27/2277.08，投资评级为增持 [4] - 华丰科技（代码688629）：总市值420.61亿元，收盘价（2026年02月02日）91.24元，2024A/2025E/2026E的EPS分别为-0.04元/0.70元/1.59元，2024A/2025E/2026E的PE分别为-2369.56/130.62/57.46，投资评级为增持 [4] - 伟测科技（代码688372）：总市值179.83亿元，收盘价（2026年02月02日）120.65元，2024A/2025E/2026E的EPS分别为0.86元/1.82元/2.47元，2024A/2025E/2026E的PE分别为140.24/48.85/35.78，投资评级未列明 [4] 行业动态与驱动因素 - 国产模型密集发布：近期DeepSeek开源OCR2，Kimi发布并开源K2.5，阿里发布Qwen3-Max-Thinking，百度发布文心5.0等重量级模型 [5] - 字节计划在2026年2月推出三款新AI模型：豆包2.0、Seedream 5.0以及SeedDance 2.0 [5] - 阿里计划在春节假期间发布新一代旗舰AI模型Qwen 3.5 [5] - 国内云厂商资本开支规划：字节初步规划2026年资本开支1600亿元，高于2025年的约1500亿元 [5] - 阿里在2025年云栖大会表示，正积极推进3年3800亿元的AI基础设施建设计划 [5] 产业链趋势与机会 - 推理侧算力需求有望加速提升：国产模型快速迭代抢占用户AI交互入口，交互方式被重塑 [5] - 2026年是推理侧国产超节点上量元年：大量国产厂商发布新一代超节点方案，例如华为Atlas 950/960（搭载8192/15488张算力卡），曙光scale x 640、沐曦、昆仑芯、阿里磐久等均有布局 [5]

核心观点 - 报告认为白银价格可能正面临历史性大顶，并从技术面、资金面和类比价三个维度提供了证据[7][11] - 报告对A股大势研判持积极态度，认为市场“以我为主仍从容”，受海外扰动影响较小，且行情有增量资金驱动[3][12][13] - 报告提出2026年2月的投资组合应驾驭“三驾马车”，即成长核心资产、全球竞争优势资产和成长新兴赛道，以实现胜率与赔率的结合[5][14] 白银指标历史位置总览 - **技术面-波动率**：白银历史波动率在93%的日期里低于200%，而当前水平已达到1800%以上，且历史上波动率下降的过程多伴随价格调整[2][7][11] - **资金面-交易所提保**：历史上白银价格两次形成大顶都伴随交易所提高保证金，当前芝加哥商业交易所在近1个月内已连续提保5次，显示出较强的冷却银价意愿[2][11] - **大类比价**：当前金银比为42，正逼近历史区间下沿（2010-2011年极值为31）；当前银油比已超过1.8，大幅突破了0.2至0.5的历史波动区间[2][11] 后续重要宏观叙事与市场研判 - **重要宏观事件**：后续需关注特朗普访华、沃什接任美联储主席及美国可能出现的滞胀环境、以及特朗普与伊朗的关系发展等宏观叙事[3][11] - **市场韧性**：复盘显示，尽管市场可能担心中东冲突和“沃什交易”的扰动，但本轮A股行情受海外影响较小，在地缘风险指标与美元指数、10年期美债收益率上行期间，上证指数保持了韧性[3][12] - **择时模型信号**：从成交额择时模型视角看，最灵敏的策略已提示卖出信号，但中等灵敏的策略尚未输出卖点[4][13] - **行情驱动因素**：本轮行情的驱动一方面来自保险等长期资金，且其仍有加仓空间；另一方面需关注主动偏股公募基金净值与发行之间可能形成的正反馈效应[4][13] 2026年2月投资组合：“三驾马车” - **成长核心资产—恒生互联网**：胜率层面，受益于平台经济支持政策、企业自主权扩大、AI领域的潜在催化，叠加中美关系进一步改善及人民币升值可能带来的被动外资流入[5][14] - **全球竞争优势资产—奔马资产（奔马50）**：胜率受益于全球景气复苏、政策坚定支持及机构资金流入；赔率性价比高，具体关注：1）AI强产业趋势；2）高端制造受益于全球投资周期；3）北美地产链关注中美关系缓和及出海盈利优势；4）中游资源品供给侧反内卷及外需回升[5][14] - **成长新兴赛道—马斯克链映射**：短期可重点关注算力、地下交通等相关领域[6][14] 各行业2月十大金股核心逻辑 - **TCL电子 (01070)**：公司与索尼拟成立合资公司（持股51%），依托其在大尺寸及Mini LED全产业链的垂直整合成本与技术优势，融合索尼的品牌与画质调校技术，旨在加强高端产品布局[15] - **毛戈平 (01318)**：品牌在香港开设首店并举办高端启幕秀，推动东方美学理念走向国际，深化全球渠道布局；同时美妆教育广州校区开业，加速完善区域教育体系[16] - **安井食品 (603345)**：公司战略转向“有选择的商超定制”，与山姆、沃尔玛等深度合作，把握餐饮零售化趋势；2025年第三季度商超渠道收入达2.2亿元，同比增长28.1%[17] - **诚达药业 (301201)**：公司正向生物细胞治疗领域战略转型，构建干细胞、基因治疗等技术平台；2024年与美国Chiron Pharma就两项核心细胞治疗资产达成技术共享协议，并获得400万美元里程碑付款[18][19] - **新泉股份 (603179)**：公司深耕汽车饰件，产品线丰富，与国内前五大中重卡企业及众多主流乘用车企建立了良好合作关系[19] - **江淮汽车 (600418)**：公司以电动汽车技术为基础，融合华为等企业的智能化解决方案，开发全新高端智能电动平台，打造覆盖多品种的智能系列车型[20] - **芯原股份 (688521)**：2025年第三季度，公司芯片设计业务收入达4.28亿元，环比增长290.82%；量产业务收入达6.09亿元，环比增长132.77%[22] - **腾讯控股 (00700)**：2025年第三季度收入为1929亿元，同比增长15.4%，超市场预期；Non-IFRS归母净利润达705.5亿元，同比增长18.0%，亦超预期[23] - **华润置地 (01109)**：公司房产生活服务平台“小润+”实现向“全生命周期服务”的战略跨越，整合五大业务、13个核心模块，打通全域业务为客户提供全周期服务[24] - **招商轮船 (601872)**：2025年第四季度VLCC平均运价达9.4万美元/天，创2008年以来历史第二高点；公司作为全球最大权益VLCC船东，预计当季油运经营利润同比增加200%-230%，达到17.3至19.0亿元[25][26]

文章核心观点 - 商业航天板块表现活跃 行业预期2026年成为国内可回收火箭元年 产业链各环节均存在发展机遇 [1] - 中证卫星产业指数及相关成分股、ETF产品在2026年2月3日午后出现显著上涨 [1] 行业动态与催化剂 - 东方空间自研的引力二号火箭定位于中大型卫星大规模组网及商业高轨发射需求 具备极致性价比和芯级回收技术特点 预计2026年年中完成首飞 [1] - 商业公司与“国家队”形成共振 共同推动行业发展 [1] 产业链投资逻辑 - 下游火箭需求爆发增长 上游材料领域值得重视 [1] - 中游设备端未来边际变化较大的方向是发动机和3D打印 具备稀缺性加通胀的长期逻辑 [1] - 下游上市公司进展加速 中美市场共振 正在解决运力卡点问题 [1] 市场表现与数据 - 截至2026年2月3日14:36 中证卫星产业指数(931594)强势上涨4.28% [1] - 指数成分股海兰信上涨15.91% 信维通信上涨11.58% 芯原股份上涨10.07% 派克新材和光库科技等个股跟涨 [1] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨3.61% 最新价报1.23元 该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数 [1] 指数与成分股构成 - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2026年1月30日 该指数前十大权重股合计占比64.36% [2] - 前十大权重股依次为航天电子、中国卫星、臻镭科技、中国卫通、中科星图、国博电子、华测导航、北斗星通、北方导航、四维图新 [2]

科创芯片ETF博时（588990）市场表现 - 该ETF于2月3日开盘上涨0.81%，报价为2.749元[1] - 其十大重仓股在开盘时普遍上涨，涨幅区间为1.05%至3.86%[1] - 自2024年8月8日成立以来，该ETF累计回报率达到172.45%[1] - 该ETF近一个月的回报率为12.11%[1] 科创芯片ETF博时（588990）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率[1] - 该ETF的管理人为博时基金管理有限公司[1] - 该ETF的基金经理为李庆阳[1] 相关半导体公司股价表现 - 中芯国际开盘上涨1.39%[1] - 海光信息开盘上涨1.94%[1] - 寒武纪开盘上涨1.05%[1] - 中微公司开盘上涨2.41%[1] - 澜起科技开盘上涨3.86%[1] - 拓荆科技开盘上涨2.02%[1] - 芯原股份开盘上涨2.96%[1] - 华虹公司开盘上涨2.80%[1] - 沪硅产业开盘上涨1.36%[1] - 东芯股份开盘上涨2.45%[1]

股价表现与股东动态 - 2026年1月26日，公司股价创历史新高，盘中最高涨至237.79元 [2] - 一周后，公司发布股东减持计划公告，此前第二大股东国家集成电路基金也已公布减持计划 [2] - 有超过2486万股的限售股于2025年12月30日起上市流通 [2] 财务与业绩状况 - 公司业绩已经连续三年亏损 [2] - 尽管净利继续亏损，但公司在手订单连续九个季度保持高位 [2] 订单与业务增长 - 2025年全年，公司新签订单金额59.60亿元，同比增长103.41% [2] - 新签订单中，AI算力相关订单占比超73%，数据处理领域订单占比超50% [2] - 截至2025年末，公司在手订单金额达到50.75亿元，较三季度末的32.86亿元大幅提升54.45% [2] - 2025年末在手订单中，预计一年内转化的比例超80%，且近60%为数据处理应用领域订单 [2] 机构投资盈亏 - 参与公司定增计划的机构目前浮盈约为1.86倍 [2] - 参与定增的机构合计投入金额约为18.07亿元，按当前股价计算，这部分股权市场价值约为51.67亿元 [2]

大宗交易概况 - 2026年2月2日，芯原股份发生一笔大宗交易，成交量为6.79万股，成交额为1283.31万元，占当日总成交额的0.34% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为189元/股，较市场收盘价207.85元/股折价9.07% [1] 交易明细数据 - 根据交易明细表，芯原股份（证券代码：688521）在2026年2月2日的大宗交易成交价为189元，成交金额为338.31万元，成交量为1.79万股 [2] - 交易明细中同时列出了另一笔证券简称显示为“念慶最好”但证券代码同为688521的交易，成交价为189元，成交金额为945万元，成交量为5万股 [2]

股东持股及减持计划 - 截至公告披露日，股东兴橙投资方合计持有芯原股份34,459,511股，占公司总股本525,915,273股的6.5523% [1] - 兴橙投资方计划通过大宗交易方式合计减持不超过10,250,000股公司股份，减持比例不超过公司总股本的1.9490% [1] - 减持原因为股东自身资金需求 [1]

市场表现 - 2月2日，集成电路ETF（159546）开盘下跌3.02%，报2.084元 [1] - ETF重仓股普遍下跌，其中兆易创新开盘跌幅最大，达4.47%，芯原股份跌3.16%，通富微电跌2.88%，长电科技跌2.10%，海光信息跌1.68%，中芯国际跌1.28%，紫光国微跌1.22%，寒武纪跌0.79%，豪威集团跌0.51%，澜起科技跌0.47% [1] 产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为中证全指集成电路指数收益率 [1] - ETF管理人为国泰基金管理有限公司，基金经理为麻绎文 [1] - ETF成立于2023年10月11日，成立以来回报率为115.09% [1] - ETF近一个月回报率为15.33% [1]