1、第一季：芯原股份涨幅77.24% 2025年，A股可以说给了我们一个大惊喜——尤其是4月7日之后，罕见的牛市气息扑面而来。但不管是 天天盯盘的场内选手，还是场外吃瓜的观望一族，都有一个共同困惑：这么多热点，到底该跟哪个主 线？ 答案其实很明确——这轮行情的底色，就是科技牛。它不是鸡犬升天的普涨，而是科技主导的结构性机 会。看不懂这个主线，就很容易踩错节奏、错过风口。 小财迷敢说，道达号的老粉里，肯定有人今年稳稳抓住了"科技牛"——因为他们几乎每月都在催更我们 的《中国顶级私募宝典》（以下简称《私募宝典》）。 别看它更新频率不算高（之前是每季度一期），但在私募大数据加持下，几乎每次出手都是"王炸"，对 市场风向的嗅觉相当敏锐。 下面咱们就来盘点一下，《私募宝典》今年抓到的几个亮眼的科技股案例。 调研方：深圳中欧瑞博投资（成长+价值双修，"春播夏长秋收冬藏"哲学玩得溜） 亮点：芯原股份是半导体IP与芯片定制服务的大佬，2024年11月被中欧瑞博调研。公司在推进"IP升级 为Chiplet核心组件"的战略，还搭好了芯片设计服务平台。 《私募宝典》上线次日（2024年12月30日）到2025年3月28日，芯原股份 ...

国家大基金持股概念板块市场表现 - 截至12月19日收盘，国家大基金持股概念板块整体下跌0.56%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有23只，其中北斗星通、思特威、机器人涨幅居前，分别上涨2.06%、1.94%、1.49% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括江波龙、南大光电、赛微电子 [1] 当日市场概念板块涨跌对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+5.33%）、乳业（+3.73%）、免税店（+3.35%） [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括光刻机（-0.73%）、存储芯片（-0.64%）、国家大基金持股（-0.56%） [2] - 其他相关科技概念板块如F5G概念、共封装光学(CPO)、中芯国际概念、先进封装等也出现小幅下跌 [2] 板块资金流向 - 当日国家大基金持股概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额为16.04亿元 [2] - 板块内共有29只个股遭遇主力资金净流出，其中5只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 主力资金净流出额最高的个股是赛微电子，净流出6.92亿元，其次是江波龙（净流出4.35亿元）、南大光电（净流出3.37亿元）、芯原股份（净流出2.07亿元） [2] - 板块内仍有部分个股获得主力资金净流入，净流入额居前的包括深南电路（净流入1.47亿元）、中芯国际（净流入1.25亿元）、北方华创（净流入1.08亿元） [2] 板块内个股详细交易数据 - 赛微电子股价下跌3.49%，换手率17.14%，主力资金净流出6.92亿元 [2] - 江波龙股价下跌5.64%，换手率6.72%，主力资金净流出4.35亿元 [2] - 南大光电股价下跌3.53%，换手率9.77%，主力资金净流出3.37亿元 [2] - 思特威股价上涨1.94%，但主力资金仍呈净流出状态，净流出2152.90万元 [2] - 北斗星通股价上涨2.06%，但主力资金净流出1770.42万元 [2] - 机器人股价上涨1.49%，主力资金净流入352.47万元 [3] - 中芯国际股价上涨0.74%，主力资金净流入1.25亿元 [4] - 北方华创股价上涨1.19%，主力资金净流入1.08亿元 [3] - 深南电路股价下跌1.81%，但主力资金净流入1.47亿元 [4]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中下跌2.02%，报125.43元/股，成交8.96亿元，换手率1.41%，总市值659.58亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.09亿元，特大单与大单买卖占比显示资金呈净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨139.23%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌15.84%、12.97%、28.33% [1] - 今年以来已6次登上龙虎榜，最近一次为9月22日，龙虎榜净买入5.23亿元，买入总计9.78亿元（占总成交额12.11%），卖出总计4.55亿元（占总成交额5.63%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为芯原微电子(上海)股份有限公司，成立于2001年8月21日，于2020年8月18日上市 [2] - 主营业务为依托自主半导体IP，提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务 [2] - 主营业务收入构成为：芯片量产业务收入41.85%，知识产权授权使用费收入28.81%，芯片设计业务收入23.83%，特许权使用费收入5.21%，其他(补充)0.29% [2] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括端侧AI、百度概念、数字货币、神经网络、人工智能等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入22.55亿元，同比增长36.64%；归母净利润为-3.47亿元，同比增长12.42% [2] - 截至9月30日，股东户数为4.94万，较上期大幅增加94.49%；人均流通股为10144股，较上期减少48.39% [2] - 截至9月30日十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股1269.65万股，位列第六 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为第七大股东，持股1238.14万股，较上期减少717.46万股；易方达上证科创板50ETF（588080）为第九大股东，持股1004.36万股，较上期减少176.28万股；诺安成长混合A（320007）已退出十大流通股东之列 [3]

21世纪经济报道记者 吴佳楠 深圳报道 半导体行业，成为并购浪潮的热门赛道。 21世纪经济报道记者根据统计，按照申银万国行业分类，根据首次披露日期，自去年9月"并购六条"发布至今，与半导体产业相 关的并购事件有206起，几乎每2天就产生一起，其中涉及重大资产重组的有16起。 但进入12月以来，A股半导体并购接连"踩刹车"，不少上市公司密集公告终止或停止实施重大资产重组计划。如，海光信息 （688041.SH）、思瑞浦（688536.SH）、帝奥微（688381.SH）、芯原股份（688521.SH）等半导体企业在近期相继宣告终止并 购重组。 值得注意的是，这股热浪也有不少跨界并购的驱动。户外品牌探路者（300005）（300005.SZ）拟以约6.8亿元现金收购深圳贝特 莱与上海通途各51%的股权；从皮革贸易转型而来的中联发展控股（0264.HK），拟收购功率半导体企业龙腾半导体100%的股 权；主营智能制造装备的信邦智能（301112）（301112.SZ）跨界收购汽车芯片公司英迪芯微。 近期，半导体产业链间的并购重组热度未减。 根据统计，仅今年12月初以来，就有11起有关半导体上市公司首次披露的并购重组公 ...

芯片ETF天弘（159310）业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率，管理人为天弘基金管理有限公司， 基金经理为洪明华，成立（2024-04-18）以来回报为98.17%，近一个月回报为-1.02%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 12月19日，芯片ETF天弘（159310）开盘涨1.56%，报2.015元。芯片ETF天弘（159310）重仓股方面， 中芯国际开盘涨0.35%，寒武纪涨1.01%，海光信息涨1.18%，北方华创涨0.65%，澜起科技涨1.91%，兆 易创新涨2.59%，豪威集团涨0.53%，芯原股份涨0.37%，长电科技涨0.84%。 来源：新浪基金∞工作室 ...

继续强化RISC-V布局 9月12日，芯原股份公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购芯来智融半导体科技（上海）有限公 司（下称"芯来科技"）97.01%股权，并募集配套资金。收购标的芯来科技为RISC-V CPU IP领先企业， 2024年营业收入7794.7万元，净利润-761.74万元（剔除股份支付影响后），毛利率超90%。 资料显示，芯来科技的RISC-V IP业务在中国本土处于领先地位，拥有全系列RISC-V CPU IP矩阵和领 先的车规IP产品，在全球已授权客户超300家。通过本次交易，芯原股份计划进一步完善IP储备并强化 在RISC-V领域的布局。 但是12月12日，芯原股份公告终止本次重组。对于终止原因，公司介绍，在推进各项工作过程中，标的 公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏 差；公司收到了标的公司管理层及交易对方终止本次交易的通知。 日前，芯原股份董事长戴伟民在合肥举行的上市公司高质量发展大会上表示，半导体并购最大的挑战是 标的估值问题，即卖方对估值预期太高致使谈不拢，成为并购方案失败的原因。对此戴伟民建议，可以 针对不同融资轮次进行 ...

芯原股份终止收购芯来科技及业务进展 - 芯原股份终止收购芯来科技97.01%股权的交易 交易终止原因是标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差[2][3] - 公司高管强调将继续强化在RISC-V领域的布局 作为芯来科技股东将保持并深化与其合作关系 同时扩大与多家RISC-V IP核心供应商合作[2][4] 半导体并购挑战与公司策略 - 公司董事长指出半导体并购最大挑战是标的估值预期过高 建议可针对不同融资轮次进行差异化定价 对高估值标的设定合理对赌及分期支付安排[4] - 公司未来将视业务需要择机进行与战略方向一致的投资或并购 坚持以内部自主研发为主 适时对所需技术和团队进行收购引进[9] 公司业务布局与技术能力 - 公司拥有先进的芯片定制技术、丰富的IP储备及软硬件系统设计能力 客户包括三星、谷歌、亚马逊、微软、百度、腾讯、阿里巴巴等国际领先企业[6] - 在端侧积极布局智慧汽车、AR/VR等增量市场 已为某知名新能源汽车厂商提供自动驾驶芯片定制服务 正在推进智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发[6] - 公司已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜芯片一站式定制服务 并与数家全球领先的AR/VR客户进行合作[6] - 集成公司NPU IP的AI类芯片已在全球出货近2亿颗[6] 公司财务与订单表现 - 2024年前三季度 公司来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的收入占营业收入比重40.36%[6] - 受益于AI浪潮 2024年第三季度公司新签订单15.93亿元 同比增长145.80% 其中AI算力相关订单占比约65%[6] 对逐点半导体的联合收购进展 - 公司正联合共同投资人通过特殊目的公司天遂芯愿收购逐点半导体的控制权 收购旨在强化公司在视觉处理领域技术优势 提升在端侧AI ASIC市场竞争力[7] - 天遂芯愿拟新增注册资本9.4亿元 投资完成后注册资本将变更为9.5亿元 芯原股份将持有其40%股权 成为单一第一大股东并享有控制权 共同投资人包括国家大基金三期载体、上海国投先导集成电路基金等[8] 行业技术发展趋势 - AI ASIC凭借定制化架构、高计算密度和低功耗特性 在特定场景中实现高性价比和低功耗目标 因而备受关注[5] - 随着数据中心对网络通信速度和性能需求提升 高速接口技术迎来关键发展期 高速SerDes接口IP成为研究热点[9]

田利辉指出，大基金三期（华芯鼎新）、上海先导母基金、亦庄国投及交大策源基金等参与，不仅提供 3.5亿元现金支持，也显示了国家层面对半导体底层技术的战略重视，为后续资源整合、客户导入及政 策协同奠定坚实基础。 虽然终止收购芯来智融，但芯原股份（688521.SH）收购逐点半导体正在持续推进中。近日，芯原股份 披露两项并购的新进展，其中一项是《关于联合投资人共同对外投资暨收购逐点半导体的进展公告》 （以下简称"公告"），公告显示，公司已与天遂芯愿、共同投资方签署《增资协议》和《股东协议》等 交易文件，以天遂芯愿为收购主体收购逐点半导体的控制权。 本次交易收购金额为9.3亿元现金加上交易费用，预计收购逐点半导体97.89%股份，交易完成后，天遂 芯愿将持有标的公司100%的股份。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《中国经营报》记者采访时表示，芯原股份收购逐点半导 体，核心在于补强AI视觉芯片能力。逐点专注图像信号处理（ISP）与显示驱动技术，与芯原股份在AI ASIC（人工智能专用集成电路）和RISC-V IP领域的布局高度互补。此次整合可构建芯源"IP+芯片+算 法"全栈能力，尤其强化其在智能座舱、AR/V ...

公司战略与资本运作 - 公司终止收购芯来智融97%股权事项 [1] - 该事项不会对公司正常业务开展和生产经营活动造成不利影响 [1] - 公司未来将继续强化在RISC-V领域的布局 [1] - 作为芯来智融的股东，公司将与其保持并深化合作关系 [1] 技术与产品进展 - 集成了公司NPU IP的人工智能（AI）类芯片已在全球范围内出货近2亿颗 [1] - 公司已为某知名新能源汽车厂商提供基于5nm车规工艺制程的自动驾驶芯片定制服务 [1] - 公司正在积极推进智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发 [1] 市场与客户合作 - 基于上述技术布局，公司正在与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作 [1]

文章核心观点 - 近期半导体行业出现多起备受瞩目的并购交易在推进过程中突然终止 这些案例揭示了半导体并购市场表面是商业条款谈判 实则背后是资本的激烈博弈 股民盲目跟风炒作并购预期存在较大风险 [1][2] 半导体行业并购终止案例详情 - **芯原股份收购芯来智融**：公司于8月底公告拟发行股份及支付现金收购芯来智融97%股权 公告后股价一路冲高至216元的历史高点 较公告前涨幅接近50% 但于12月12日突然宣布终止交易 理由是交易对方核心诉求与全体股东利益存在偏差 [1] - **海光信息与中科曙光换股合并**：双方自5月末开始筹划千亿级换股合并 期间海光信息股价累计上涨超过50%并创历史新高 中科曙光股价也同步刷新高点 但交易最终因规模大、涉及方多、方案论证耗时以及市场环境变化而终止 终止公告导致中科曙光股价跌停 [1] - **帝奥微收购荣湃半导体**：交易因核心条款谈不拢而终止 [2] - **思瑞浦收购奥拉半导体**：计划因并购条件不成熟 仅历时半个月便夭折 [2] 半导体行业并购市场现状与挑战 - 近期密集的并购终止公告暴露了半导体并购市场的共性难题 反映了行业需求疲软和估值波动大的现状 [2] - 买卖双方在交易定价和条款上难以达成共识 同时整合风险高企 导致不少并购案无奈搁浅 [2] - 半导体并购看似是风口红利 实则暗藏估值博弈和条款分歧的多重陷阱 [2]