全球贵金属市场行情与价格表现 - 2025年12月26日，伦敦金现货价格创历史新高，最高触及4549.9美元/盎司 [1] - 2025年12月26日，白银价格创历史新高，盘中最高触及79.4美元/盎司，年内涨幅超过174% [1] - 2025年以来，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年内涨幅均超过70% [1] - 2025年以来COMEX白银期货累计上涨超过172% [1] - 国内贵金属市场跟涨，沪金期货年内上涨62%，最高触及1024元/克；沪银期货年内上涨超过157%，最高触及19215元/千克 [1] 市场波动与监管动态 - 上海期货交易所于12月26日发布通知，自12月30日起调整黄金、白银期货合约交易参数，涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [2] - 白银已于11月被美国地质调查局列入“关键矿物”名单，未来可能被纳入关税讨论范围 [2] - 自10月初以来，纽约Comex仓库已有7500万盎司白银出库，交易商对将金属运往海外保持谨慎，加剧了海外市场紧俏 [2] 贵金属价格上涨驱动因素 - 美联储降息带来的流动性宽松氛围以及全球黄金ETF流入，是黄金的重要买盘支撑 [3] - 利率下行通常给不用支付利息的贵金属提供支撑，同时投资者在各国债务规模膨胀担忧下加速撤离主权债券及法定货币，“贬值交易”支撑了黄金需求 [3] - 白银市场持续处于供不应求状态，全球库存已降至十年低位 [3] - 白银价格除受资金流动影响外，还受到由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求支撑，光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长 [3] 机构后市观点 - 2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围 [3] - 决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由强劲工业需求驱动，在连续数年结构性供应短缺背景下，白银的商品属性正构筑坚实的长期上行基础 [3] - 在黄金价格脱离基本面指标后，市场波动或明显增大，2026年黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动 [4] 相关上市公司概况 - 紫金矿业(02899)：2020-2024年矿产金产量复合年增长率(CAGR)为12%，增速在全球主要金矿企业中位列前茅；2024-2028年规划铜/金产量CAGR均为8-10%；2023年铜/金资源量较2014年翻了6倍/3倍 [5][6] - 江西铜业股份(00358)：是中国重要的白银生产基地，“江铜牌”白银为伦敦金银市场协会(LBMA)注册产品；白银业务占比较小(约3.25%)，为铜、黄金冶炼的副产品 [6] - 山东黄金(01787)：预测公司2024-2026年归母净利润分别为30.30、50.83、59.38亿元；母公司山东黄金集团黄金资源丰富，未来存在资产注入预期 [6] - 中国白银集团(00815)：是专业白银生产商及综合经营商，拥有伦敦金银市场协会(LBMA)认证资质，生产的银锭纯度达99.999%；2024年实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%；归母净利润996.6万元，同比下降31.5% [6]