贵金属市场近期价格表现 - 12月29日早间，白银期现再度大涨，白银现货一度涨超5%，期货一度涨超7% [1] - 截至发稿，伦敦银现涨3.27%至81.927美元/盎司，COMEX白银涨5.84%至81.705美元/盎司 [1][2] - 除白银外，黄金、铂金、钯金等贵金属当日亦有不同程度上涨 [2] - 上周五（12月26日），贵金属市场全线爆发，COMEX白银期货暴涨超11%，现货白银暴涨超10%，现货钯金、现货铂金、NYMEX钯、NYMEX铂等均涨超10% [3] 价格上涨的驱动因素分析 - 分析认为，地缘政治紧张局势升级、美元走弱、市场流动性偏低是近期贵金属走强的原因 [3] - 白银价格自11月下旬以来大幅上涨，现货紧张带来的挤仓交易是核心驱动 [5] - 市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨 [6] - 市场虽有“去美元化”等长线利多因素存在，但短期且快速的上涨显然过分交易了长期的利多因素，投机情绪高涨 [4] 白银市场的供需基本面 - 全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态 [6] - 2025年数据显示，全球白银需求量达到12.4亿盎司，而供应量仅为10.1亿盎司，市场面临1亿盎司至2.5亿盎司的供应缺口 [6] - 白银的工业需求和投资需求之比约6:4，工业应用集中在电子电器、光伏、钎焊料等领域 [5] - 2021年后随着光伏行业的爆发式增长，光伏用银成为近年来主要的需求增量 [5] - 白银在许多工业过程中是被需要的 [6] 库存与供应紧张状况 - 实物库存正在迅速枯竭，主要交易所的库存水平大幅下降 [6] - 自2020年以来，COMEX（纽约商品交易所）的白银库存下降了70%，伦敦金库的库存下降了40% [6] - 按照目前的需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持30天至45天 [6] - 伦敦白银市场的实物短缺状况可能已经达到了一个极端的程度 [5] - 受全球结构性赤字、库存暴跌及纸面交易脱节影响，白银正面临供应挤压 [4] 市场观点与价格前景 - 有分析人士警告称，贵金属价格已站在“悬崖边缘”，回调风险正在累积 [4] - 凯投宏观分析师预计，随着对黄金的狂热情绪消退，白银价格到明年年底可能回落至约42美元/盎司 [4] - 瑞银警告称，当前贵金属价格的迅速上涨，很大程度是由于市场流动性不足，很可能快速回落 [4] - 贵金属价格已经上涨到难以用基本面解释的水平 [4]