白糖市场 - 原糖期价本周小幅反弹，市场缺乏新的驱动，短期利空因素减弱，中期关注北半球生产进度与预期的偏差 [2] - 泰国2025/26榨季截至12月24日甘蔗入榨量1153.21万吨，同比减少196.33万吨，降幅14.54%，产糖量100.05万吨，同比减少16.67万吨，降幅14.28% [1] - 印度生产进度快于同期，截至12月15日产量同比增幅已超28% [2] - 国内广西制糖集团新糖报价53205410元/吨，云南报价51405260元/吨，加工糖厂主流报价57805900元/吨 [1] - 配额内进口估算价41404160元/吨，配额外进口估算价5250~5270元/吨 [1] - 2025年11月我国进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨，1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨 [1] - 国内现货市场本周反弹，广西报价重回5300元/吨以上，下游采购回暖，阶段性底部或已测试，但增产周期下价格继续上行难度加大 [2] 棉花市场 - 市场预期偏强，棉价重心上移，主要驱动因素包括新年度棉花种植面积下降预期、需求端韧性以及宏观情绪共振 [3][8] - 供应端：新疆维吾尔自治区棉花协会发文确定2026年棉花种植面积将结构性压缩，新年度产量下降预期强烈 [3][8] - 需求端：11月服装鞋帽、针、纺织品零售额1542亿元，同比上涨3.5%，增幅连续三月反超社零，显示需求有韧性 [3][4] - 生产负荷：截至12月19日当周，纱线综合负荷为50.6%，周环比下降0.36个百分点，纯棉纱厂负荷为47.4%，周环比下降0.28个百分点 [3] - 进出口：11月我国棉花进口12万吨，环比增加3万吨，棉纱进口15万吨，环比增加1万吨 [6] - 11月我国纺织纱线、织物及其制品出口122.76亿美元，同比上涨0.98%，服装及衣着附件出口115.94亿美元，同比下降10.93% [6] - 库存端：截至12月中旬，我国棉花商业库存534.9万吨，环比增加66.54万吨，工业库存98.39万吨，环比增加4.43万吨 [6] - 截至12月19日当周，纱线综合库存27.94天，周环比上涨0.22天，纺企棉花库存31.32天，周环比上涨0.32天 [6][7] - 国际市场：2025/26年度全球棉花供需基本平衡，供应仅大于需求20余万吨，美棉库销比同比小幅增加，短期预计震荡运行 [7] - 未来关注点：下游消费持续性、春节前补库需求、宏观政策（降准降息）以及通常在4月公布的棉花目标价格补贴新政细则 [8]