专题：中国财富管理50人论坛2025年会核心观点 - 汇添富基金副总经理袁建军围绕“有没有业绩”、“还有没有信心”、“居民储蓄有没有搬家”三大问题分享了2026年资产配置与投资展望的核心观点 [1][6] 关于“有没有业绩”的讨论 - 最差的时候已经过去，业绩增长将逐步显现 [3][8] - 核心原因之一是政府推进“反内卷”，措施与力度逐步加大，遏制内卷式亏损、向全球让利的不合理现象 [3][8] - 核心原因之二是上市公司资本支出逐季下行，制造业投资增速为负，企业在盈利压力下主动收缩产能，业绩改善成为必然 [3][8] - 出口对业绩拉动作用显著，联合国数据显示今年全球贸易6%的增长中3%由AI带动 [3][8] - 全球降息将为明年出口提供支撑 [3][8] - 2024年出口毛利增长几乎抵消了国内毛利下降 [3][8] - 今年三季度全市场基金前20大重仓股中有11家出口收入占比50% [3][8] - 出口对上市公司的业绩拉动正从量变走向质变 [3][8] - 2025年三季度非金融上市公司业绩已同比增长，经济结构转型对业绩的拉动作用愈发明显，为A股市值上涨提供基本面支撑 [3][8] 关于“还有没有信心”的讨论 - 2005年以来A股三次三连阳走势被打断的情景，在2026年应该不会重演 [4][9] - 历史上导致指数下跌20%的关键因素，当前均不具备重现条件 [4][9] - 目前A股波动率已大幅改善，且具备可持续性 [4][9] - 核心支撑在于近两年来IPO与再融资的速度和力度大幅下行，解决了市场“越长越胖”的问题，为指数稳步上行奠定基础 [4][9] 关于“居民储蓄有没有搬家”的讨论 - 居民储蓄已在来的路上 [4][9] - 数据显示，2025年四季度含权基金发行大幅上行 [4][9] - 全市场大部分公募基金净值已超过1元，实现保本 [4][9] - 这一信号表明居民资产向资本市场迁移的进程已经启动 [4][9]