市场表现与收益率变动 - 本期信用债收益率大多下行，其中3-5年期整体表现最好，3年期除AAA级银行二级资本债（+1.37BP）外全部下行，AA-级城投债、AAA级中票分别下行3.86BP和3.21BP [1] - 5年期除弱资质城投债（AA/AA-级城投债均为+3.47BP）外表现较好，AA+级城投债和中票收益率分别下行4.53BP和4.41BP [1] - 信用利差表现分化，3-5年期和10年期大多收窄，10年期AAA级中票和城投债信用利差分别收窄3.76BP和3.36BP，5年期AAA级城投债和3年期AA-级城投债信用利差分别收窄3.38BP和3.28BP [1] - 1年期短端信用利差全部走阔，AAA级和AA+级银行永续债信用利差均走阔6.03BP，AA级和AA-级中票信用利差均走阔5.49BP [1] - 本周普信债和二级资本债换手率上升，银行永续债换手率下降 [1] 机构观点与投资策略 - 机构人士建议在近期债市震荡加大背景下，把握中短端信用债套息价值的确定性 [2] - 影响当前债市走势的主要矛盾排序为：债券的供需失衡 > 政策预期差（特别是货币政策）> 物价回升的中期预期，基本面和流动性尚非市场主因 [2] - 开年后可能是降准值得观察的第一个窗口期，春节后两会附近可能是降息值得关注的第一个窗口期 [2] - 对地产链相关的地方国企或民企进行信用下沉时仍需把握尺度 [2] - 年底ETF冲规模下的成分券策略或已接近尾声，可结合摊余债基进入开放期的节奏布局相关3-5年中高等级普信债 [2] - 近期信用利差有所走阔，信用债的性价比重新回升，在资金面稳定下，中短端信用债套息加杠杆策略更稳健有效 [2] - 择券方面，需警惕跨年后因冲规模资金流出导致ETF规模回落，进而引发成分券流动性下降和估值回调的压力 [2] - 考虑到明年1-2月进入开放期的摊余债基封闭期多为5年以上，可适度布局相关3-5年中高等级普信债 [2] - 近期二级资本债和永续债一级发行放量，可关注新券潜在的配置机会 [2] 公司债ETF市场数据 - 截至2025年12月26日15:00，公司债ETF(511030)上涨0.02%，实现9连涨，最新价报106.79元 [5] - 截至2025年12月26日，公司债ETF今年以来累计上涨1.61% [5] - 公司债ETF盘中换手率为7.55%，成交额24.07亿元，截至12月26日，其近1月日均成交额为23.59亿元 [5] - 公司债ETF最新规模达318.58亿元，创近1年新高 [5] - 公司债ETF最新份额达2.98亿份，创近半年新高 [5] - 公司债ETF近22天获得连续资金净流入，最高单日净流入34.13亿元，合计净流入61.27亿元，日均净流入达2.78亿元 [5] - 截至2025年12月26日，公司债ETF近半年最大回撤为0.28%，相对基准回撤0.04%，回撤后修复天数为29天 [5] - 公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] - 截至2025年12月26日，公司债ETF近1月跟踪误差为0.009% [5] 公司债ETF产品信息 - 公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数 [6] - 该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的 [6] - 中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券 [6]