2025年贵金属市场行情回顾 - 2025年全球贵金属市场呈现普涨行情，黄金全年涨幅达72.72%，白银飙升170%以上，铂金和钯金同步刷新历史高点 [1] - 行情在四季度全面引爆，白银季度涨幅高达70%，铂金和钯金均涨超50%，黄金再涨17.49% [2] - 2025年12月24日，四大贵金属同日创下历史新高，12月26日至27日，金价一度触及4549.96美元/盎司，银价突破79美元/盎司 [2] 价格上涨的驱动因素 - 驱动逻辑发生根本转变，从传统的“美元走弱+实际利率下行”组合，转向对货币信用体系的重估，多次出现“美债收益率上行+金价上涨”的背离现象 [3] - 全球央行购金行为常态化，2025年前三季度全球央行净购金634吨，10月单月增持53吨创年内新高，中国央行连续13个月增持，截至11月储备达2305吨 [5] - 地缘政治风险与宏观风险共振，包括俄乌冲突、中东局势紧张及大国博弈推升避险需求，同时美国通胀黏性超预期及财政赤字高企削弱美元信用 [5] - 部分金属面临供需结构失衡，白银全年仍处短缺，铂金受南非电力危机制约供给，而氢燃料电池车加速落地导致工业需求激增，供需缺口扩大 [5] 2026年市场展望 - 市场预计将告别普涨，转向结构性行情，黄金因央行底仓支撑“易涨难跌”但涨幅或收窄，白银受光伏需求增速放缓拖累弹性减弱，铂族金属或凭借新能源赛道供需成为最大黑马 [4] - 长期支撑因素仍在，包括央行购金趋势难逆转、美联储大概率开启降息以及地缘风险未解 [4] - 当前价格已充分反映利好，短期估值偏高 [4]