镍市场核心观点 - 受印尼政策驱动及有色贵金属集体走高影响，沪镍价格触底反弹，但高库存和终端消费淡季预计将限制反弹力度 [2][13] - 短期建议在12.3万至13万元/吨区间进行高抛低吸操作 [5][13] - 中长线维持逢高卖出套保的思路 [6][14] 镍市场价格表现 - 本周沪镍2602合约呈现V型反转后高位震荡，价格从12.17万元/吨升至13.09万元/吨高点后回调至12.68万元/吨，全周累计上涨约8.2%，创8个月新高 [2][11] - SMM1电解镍本周均价126,870元/吨，环比上周上涨9,600元/吨 [2][11] - 金川镍升水本周均值7,000元/吨，环比上周上涨500元/吨 [2][11] - 主流电积镍升水本周区间为-200至400元/吨 [2][11] 镍市场宏观环境 - 国内流动性宽松预期强化，中国人民银行开展4000亿元MLF操作，释放大量流动性 [2][11] - 离岸人民币兑美元汇率走强，创阶段性新高，为国内商品市场提供流动性支持和情绪提振 [2][11] - 海外市场恰逢圣诞假期，LME市场休市，欧美主要宏观经济数据发布暂缓 [2][11] 镍市场供需分析 - 印尼APNI宣称2026年镍矿产量目标从3.79亿吨骤降至2.5亿吨，降幅达34%，预计产生3000-4000万吨供应缺口 [3][12] - 2026年初修订镍矿基准价格，将伴生钴独立计价并征税，系统性推高矿价，对镍成本形成支撑预期 [3][12] - 需求端，12月不锈钢产量维持高位，新能源汽车产销回暖，三元电池贡献稳定需求 [3][12] 镍市场成本与利润 - 一体化MHP生产电积镍成本111,026元/吨，利润9.00% [4][12] - 一体化高冰镍生产电积镍成本124,817元/吨，利润-3.00% [4][12] - 外采硫酸镍生产电积镍成本132,971元/吨，利润-5.00% [4][12] - 外采MHP生产电积镍成本135,388元/吨，利润-8.50% [4][12] - 外采高冰镍生产电积镍成本132,152元/吨，利润-6.30% [4][12] 镍市场库存情况 - 本周上期所沪镍库存44,454吨，上周为45,280吨 [4][12] - LME镍库存255,696吨，上周为253,998吨 [4][12] - 上海保税区镍库存2,200吨，与上周持平 [4][12] - 中国含保税区精炼镍库存56,725吨，上周为56,988吨 [4][12] 不锈钢市场核心观点 - 宏观利好部分兑现，库存连续四周去化，但淡季下游需求冷清，预计不锈钢价格将维持震荡态势，紧跟沪镍价格走势 [8][16] 不锈钢市场价格表现 - 本周不锈钢主力合约呈现被动跟涨、高位震荡格局，周内从12,850元/吨起步，冲高至13,105元/吨年内新高，周五收盘12,955元/吨，全周累计上涨1.85% [6][14] - 成交量周三达峰值后逐步萎缩，持仓量连续5日下滑，价格在12,900-13,100元/吨区间形成震荡平台 [6][14] - 200系方面，201J2/J5冷轧现货价格报7,300元/吨，环比上涨50元/吨；201J5热轧现货价格报6,850元/吨，环比上涨100元/吨 [6][14] - 300系方面，304民营冷轧现货价格报12,900-13,050元/吨，民营热轧现货价格报12,400-12,450元/吨，均环比上涨150元/吨 [6][14] - 400系方面，酒钢、太钢430冷轧切边主流价格报7,500元/吨，热轧五尺毛边主流价格报6,800元/吨，均与上周价格持平 [6][14] 不锈钢市场宏观与供需 - 海外方面，印尼镍矿政策变动对不锈钢未来成本预期起到支撑作用 [7][15] - 国内流动性宽松预期强化对整体商品市场起到提振作用，但当前宏观利好已部分兑现 [7][15] - 12月全国不锈钢粗钢排产环比下降，尤以200和400系为主，节前多家钢厂或将例行减停产，供应压力预计缓解 [7][15] - 淡季下游多维持刚需采买，补库需求偏弱，终端谨慎观望态度浓烈 [7][15] - 高镍铁价格受海外矿端影响出现持续反弹迹象，短期不锈钢成本支撑强烈 [7][15] 不锈钢市场成本与利润 - 短流程工艺冶炼304冷轧成本12,807元/吨，环比+0.22% [7][15] - 外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本13,898元/吨，环比+0.24% [7][15] - 一体化工艺冶炼304冷轧成本13,284元/吨，环比+0.20% [7][15] 不锈钢市场库存情况 - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1,005,136吨，周环比变化-3.55% [7][15] - 冷轧不锈钢库存总量593,919吨，周环比变化-2.68% [7][15] - 热轧不锈钢库存总量411,217吨，周环比变化-4.78% [7][15]