2025年香港资本市场表现 - 2025年香港资本市场强势复苏，全年共完成108宗首次公开发行，募集资金总额达约2,771亿港元，同比增长超216%，蝉联全球第一大IPO融资市场 [1] - 市场活跃度显著回升，投资者信心回暖，南向资金持续加码，港交所对新经济、特专科技企业的制度包容性增强，共同推动中国企业赴港上市热潮再起 [1] - 安永在2025年全程护航39家企业成功登陆港交所，持续领跑港股IPO审计服务市场份额 [1][37] 港股市场变革与趋势 - 美联储货币政策趋于宽松，海外流动性改善，国际长线资金重新配置亚洲资产 [2] - 港交所持续推进上市制度改革，优化18A生物科技、特专科技公司上市门槛，提升对未盈利创新企业的接纳度 [2] - 南向资金持续加码，内地投资者参与度显著提高，市场定价权逐步向基本面回归，一个更加成熟、多元、高效的港股生态正在成型 [2] - 2025年港股市场呈现出明显的结构性分化，真正具备核心技术壁垒或独特商业模式的企业，即便短期亏损，也能获得合理估值 [11] - 当前港股估值已具备较强吸引力，尤其是现金流稳定、分红意愿强的企业，正受到南向资金青睐 [30] - 2026年将是港股迈向高质量发展的转折之年，随着制度改革深化、投资者结构优化、估值体系重构，港股有望迎来真正的价值回归 [36] 企业赴港上市的战略意义 - 对于中国企业而言，赴港上市已不再只是“融资出口”，而是实现治理升级、品牌出海、全球化布局的战略支点 [2] - 企业赴港上市不仅是拓宽融资渠道的“强引擎”，更是迈向全球价值链高端的“通行证”，能显著提升地方板块在国际资本市场的知名度和影响力 [17] 上市过程中的关键财务考量 - 投资者越来越关注可持续增长能力，而非短期利润，讲好“商业故事”的前提是有一套经得起推敲的财务模型 [5] - 企业需要建立清晰的盈利路径与现金流预测模型 [11] - 财务真实性与准则衔接至关重要，民营企业需注意早期股权代持、出资瑕疵等问题，这些问题在上市审计中极易成为“爆点” [11] - 在港股市场，经得起多重验证的财务数据是企业商业故事最坚实的基础，也是赢得资本长期信任的唯一通行证 [32] - 企业应尽早引入第三方进行“IPO健康检查”，主动暴露问题，不少企业存在“重业绩轻内控”的倾向 [23] - 企业应在申报前建立符合《上市规则》附录十四的内部监控体系，以满足港交所对上市后公司治理的高标准要求 [25] 上市过程中的法律与合规要点 - 针对医疗健康类企业，需深入解读18A章上市路径下的知识产权归属、临床试验合规、同业竞争界定等问题 [7] - 需注意Pre-IPO轮融资中常见的“特殊权利条款”安排，避免因未及时清理而引发监管质疑 [7] - 需关注VIE结构拆除、外商投资负面清单适用、数据出境安全评估等敏感议题的处理节奏与沟通策略 [16] - 企业应关注关联交易、内幕交易、信息披露延迟等高风险领域，满足升级后的香港监管要求，倡导“合规即竞争力”的公司治理体系 [34] 上市过程中的税务规划与架构设计 - 需综合考量股权架构设计、股改、红筹架构的搭建或拆除、员工股权激励等环节的税务影响 [12] - 应对比不同股权架构下各个持股主体的税负差异，并注意非居民企业间接股权转让的税务要点 [12] - 企业面临八大税务挑战，包括集团架构重组的税负测算、跨境利润转移的风险识别、员工持股平台的纳税义务判定等，理想状态是在启动上市前预留充分时间完成初步税务诊断 [14] - 创始人需关注持股平台所在地税收优惠政策的可持续性，避免因地方财政返还政策变动导致未来补税风险，在授予期权时应明确约定个税承担方式，防止后期员工离职引发纠纷 [25] - 应深入剖析不同持股架构下的税负差异，例如自然人直接持股、有限合伙平台、离岸控股公司之间的递延效应与退出成本，并建议企业综合考虑控制权、融资灵活性与税务效率进行顶层设计 [32] 安永的市场活动与服务网络 - 安永携手地方政府、投行、律所等多方力量，在苏州、成都、宁波、合肥、武汉等地陆续举办“中国企业赴港上市专题论坛”，形成覆盖长三角、川渝、中部及东部沿海的全国性服务网络 [1] - 系列论坛立足年末关键节点，以“实战复盘 + 战略前瞻”为主线，深入剖析企业上市过程中的真实痛点 [1] - 论坛活动从知识传播走向行动引导，企业关注的问题深入到“什么时候申报最合适”、“如何平衡速度与合规”、“怎样讲好成长故事”等实战层面 [36] - 安永凭借多年服务百余家企业赴港上市的深厚积累，已构建起覆盖上市全生命周期的服务体系，帮助企业“看得清方向、理得清问题、迈得稳步伐” [36]