核心业绩表现 - 2026财年上半年营业额达389.86亿港元，与去年同期基本持平 [1] - 经营溢利按年增长0.7%至68.23亿港元，经营溢利率达17.5%，创近五年新高 [1] - 计提黄金借贷合约亏损31.43亿港元后，归母净利润为25.34亿港元，按年基本持平 [1] 短期竞争优势 - 作为行业龙头，公司能凭借规范的采购渠道和强大的品牌议价能力传导成本压力 [1] - 公司有能力减低黄金增值税带来的扰动 [1] 中长期增长战略 - 公司国际化进程加速，计划继续拓展大洋洲、加拿大及中东等新市场 [1] - 国际化战略旨在为公司品牌转型打造第二增长曲线 [1] 财务预测与估值 - 预计2026至2028财年归母净利润分别为75.7亿、86.1亿、97.3亿元人民币 [1] - 对应2026至2028财年预测市盈率分别为15.1倍、13.3倍、11.8倍 [1] - 研报首次覆盖给予“买入”评级 [1]