文章核心观点 - 多家知名私募投研负责人对2026年中国债券市场走势及投资机会进行了展望 普遍认为市场将呈现低利率、高波动的震荡格局 缺乏趋势性单边机会 但仍具配置价值 并看好中短端利率债、可转债及中资离岸债等结构性机会 [1][2][5][6][7][8][10][11][12][13][15][18] 对2025年债市的复盘 - 2025年债市走势与年初预期存在差异 央行流动性释放克制 逐步打消市场过度宽松预期 利率债全年走势震荡偏熊 是对2024年底过度定价的修正 [2][4] - 债市呈现出较高的波动性 信用债分化程度超出年初预期 [4] - 全球贸易战背景下的外需韧性、权益市场强劲上涨引发的“股债跷跷板”效应等因素超出预期 [4] - 特朗普关税政策、央行降准带来债市超预期反弹 下半年“反内卷”政策、公募销售新规、头部房企债务展期等突发变量密集 [5] - 阶段性的资金面收敛、“反内卷”的政策预期波动、基金费率新规等情绪性因素导致债市相对承压 [5] 对2026年宏观经济与债市走势的展望 - 2026年经济将延续“K型复苏”特征 新经济活力较强 但占比超80%的旧经济拖累未消 “脉冲式”复苏依赖政策支撑 [5] - 货币政策维持宽松仍是必要条件 促进物价合理回升已成为货币政策的重要考量 [5] - 债市将延续“股牛+债不熊”格局 “上有顶、下有底” 整体保持低位震荡 反转概率较低 缺乏趋势性机会 [2][6] - 债券市场预计将延续“低利率+高波动+下有底、上有顶”的核心特征 短端安全性相对更高 长债收益率可能上行 [7] - 预计难以看到利率单边下行趋势 长端利率继续宽幅震荡 长债在供给压力和通胀回升预期下有阶段性上行风险 [1][8] - 2026年债市将呈现“低利率、低波动”的新常态 十年国债收益率中枢有望进一步下移 利率上有顶下有底 [8] - 债市有望迎来震荡修复的行情 货币政策具备更多发力空间 将推动广谱利率进一步下行 [10] - 目前30年期房贷利率与30年期国债收益率的利差较低 对银行、保险等配置型机构已具吸引力 债市长期配置动能正在累积 [2][10] 看好的2026年固收市场品种与机会 - 更看好利率债市场的中短端品种 货币政策保持适度宽松有助于短端资产平稳表现 长端利率可能受通胀回升和供需失衡冲击 [1][12] - 重点看好中短端高等级信用债 1-3年期品种的票息收入确定性更强 是组合的“压舱石” [1][12] - 看好转债市场的结构性机遇 权益市场信心回升 部分偏债型转债展现出极佳的“债底+期权”属性 [1][12] - 看好中资点心债 美债降息通道打开及人民币趋势性走强 可能带来资本利得和汇率的双重收益 [12] - 可转债是2026年固收市场最看好的品种 原因包括继续看好权益市场、供给长期处于低位呈现供不应求格局、“资产荒”加剧提升其吸引力 [2][13] - 看好纯债的配置价值 在化债逻辑下风险相对可控 适度信用下沉可获取更优票息收益 [15] - 看好“固收+”产品 以ETF为核心工具增配权益敞口 捕捉市场β和AI、半导体、新能源等结构性α [15] - 看好离岸城投债 美联储开启降息周期提升吸引力 叠加供给收缩 可获取更高票息与潜在资本利得 点心债还可规避汇率风险 [15] 低利率环境下增厚收益的策略 - 通过积极参与波段交易 在震荡市中多空灵活操作 [16] - 提升交易策略精细化程度 包括品种利差、基差、曲线策略 以及一二级套利和个券置换等 [16] - 研究挖掘创新品种的套利机会 如REITs打新、债券ETF套利等 [16] - 强化波段交易 利用国债期货等衍生工具捕捉套利机会 [16] - 适度信用下沉与品种挖掘 [16] - 通过可转债或股票红利策略增厚“固收+”组合弹性 [16] - 采取“多元配置+策略优化”方式 包括可转债、偏股型REITs投资、运用量化策略捕捉交易机会等 [16] - 在确定性较高时利用衍生品工具放大资本利得 并可叠加波动率策略把握弹性收益 [17] 2026年确定的机会点与需注意之处 - 确定的机会是利率短时间内大幅回调后的中期配置机会 [19] - 确定的机会点在于宽松货币环境下的资产结构性机会 “资金多、资产少”的格局在2026年仍将延续 [18][19] - 确定的优势大类资产包括：A股结构性机会延续、中资离岸债投资机会凸显、境内债将维持低位震荡 [19] - 需要注意中小金融机构以及高风险区域城投的债务压力 [19] - 需要注意拥挤度风险以及外部环境的扰动 [19] - 需要注意地缘政治风险、贸易战可能的后续变数、美联储降息超预期导致通胀反弹 [19] - 需要注意国内物价走势 若CPI、PPI进入上升通道 则普通债券资产的投资风险可能加大 [19]