文章核心观点 - 华源证券发布大能源行业周报，核心观点为：光热发电行业在政策支持下，“十五五”期间装机规模有望迎来近10倍增长，成为能源转型重点；而煤炭行业因“反内卷”政策导致供给收缩，但暖冬天气致需求阶段性走弱，煤价承压 [1][2][3] 电力设备（光热发电） - 国家两部委印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，明确到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右 [1] - 相较于“十四五”末，该目标意味着“十五五”期间光热发电装机有望迎来近10倍增长空间 [1] - 光热发电兼具可靠、灵活、清洁属性，政策支持其在大型能源基地中作为支撑调节电源，并探索与源网荷储一体化、矿产资源开发、算力中心等产业协同发展 [1] - 当前光热发电成本较高，政策提出将通过特殊电价机制、容量补偿、提高绿色收益等措施予以鼓励 [2] - 投资分析建议关注光热发电设备供应商，包括东方电气、哈尔滨电气、西子洁能、安彩高科 [2] 煤炭行业 - 2025年11月全国原煤产量为42679万吨，同比下降0.5%，产量虽较前期回升但同比仍为负增长 [1][3] - 自2025年11月下旬以来，煤价高位回落，核心原因是季节性需求远逊于往年同期 [1][3] - 需求走弱原因包括：南方冬储结束、气温显著偏高导致采暖需求不足、电厂日耗低于近年同期、新能源出力恢复挤占火电空间，电厂库存快速上行并创同期新高 [3] - 2025年7月以来，煤炭行业“反内卷”查超产政策推动行业产量收缩，扭转了上半年产量同比高增局面 [3] - 展望明年，查超产政策对供给收缩的边际作用可能减小，但供给端收缩或仍将持续，需关注下一阶段“反内卷”政策，煤炭有望通过新产能政策进入新一轮供给收缩通道 [3] - 2025年11月我国煤及褐煤进口量为4405万吨，同比下降19.9%，跌幅较10月扩大10.2个百分点 [4] - 2025年1-11月累计进口煤及褐煤43168万吨，同比下降12.0%，跌幅较1-10月扩大1.0个百分点，进口放缓趋势明显 [4] - 进口放缓因海外煤价回升，沿海电厂进口意愿减弱，且在高库存下对进口经济性要求提高 [4] - 投资分析建议关注头部动力煤标的中国神华、中煤能源、陕西煤业，以及高弹性标的兖矿能源 [4]