光伏行业供需与盈利展望 - 光伏主产业链在反内卷的帮助下于2025年下半年逐步见底甚至改善 [1] - 2026年或是光伏主产业链逆转之年，有望实现供需关系的边际改善 [1] - 2026年虽需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业在2026年扭亏为盈 [1] 储能行业发展动力 - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振 [1] - 能源转型持续推进带来的消纳压力，促进国内储能政策及需求 [1] - 成本下降带来的海外储能平价，以及数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求 [1] - 2026年全球储能新增装机增速有望接近50% [1] 产业链细分领域动态 - 装机走弱下玻璃胶膜分化 [1] - 银价高企促进银包铜浆料产业化 [1] - 行业承压下辅材企业积极寻求半导体、储存领域等第二增长曲线 [1] 核心改善路径与机会 - 财务报表的改善减缓了市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行 [1] - 组件顺价或将是核心 [1] - 储能装机带来消纳能力的增强，十五五中后期光伏需求有望修复 [1] - 光伏各环节龙头有望扭亏为盈，具备困境翻转的投资机会 [1]