CME上调白银期货保证金及其市场影响 - 芝加哥商品交易所在两周内第二次上调白银期货保证金 新规于12月29日生效 将2026年3月到期合约的初始保证金要求从2万美元上调至约2.5万美元 [2] - 当前白银价格徘徊于历史高点附近 保证金上调进一步加大了杠杆交易者的压力 [2] - 此举引发市场对历史重演的担忧 有分析警示CME的激进保证金上调曾出现在1980年和2011年白银价格的历史性顶部附近 并引发了强制去杠杆和价格暴跌 [3] 当前白银市场的结构性特征 - 与以往投机主导的周期不同 当前白银涨势得到实物供应收紧的支撑 [5] - 中国计划从2026年1月1日起实施白银出口许可制度 此举将海外销售权限限制在经国家认证的大型生产商范围内 中国控制着全球60%-70%的精炼银市场 [5] - COMEX白银库存五年内下降了约70% 而中国国内白银库存已接近十年低点 [5] - 实物与纸白银的背离加剧 白银掉期利率深度为负反映了买家对实物交割的强烈需求 [6] 白银的工业需求与价格临界点 - 白银在电动汽车 AI芯片和太阳能电池板中的应用日益广泛 持续支撑需求增长 仅太阳能制造业就已占据白银年度消费量的相当大份额 [8] - 有分析警示 当白银价格接近134美元/盎司时 将抹去整个太阳能行业的运营利润 可能导致太阳能装机量增速放缓 [8] - 批评人士认为 当前涨势的部分原因类似于期货逼空 即可交割库存有限却支撑着规模过大的纸白银市场 [8] 市场面临的短期考验与未来走势 - 随着保证金上调生效 对冲基金面临年末再平衡压力 商品指数调整即将到来 整体市场波动性也在上升 [9] - 市场未来走势的关键在于 杠杆抛售是否会压倒实物买盘 还是仅能清除过度投机情绪 [10] - 白银正处于历史 杠杆与现实稀缺性的交叉路口 未来几个交易日对市场多空双方都至关重要 [10]