白银价格近期表现 - COMEX白银期货于12月26日暴涨11.15%，报79.68美元/盎司，本周累计上涨18.06% [2] - 现货白银于12月26日暴涨10.24%，报79.196美元/盎司，本周累计上涨17.87% [2] - 白银价格再创历史新高，年内累计涨幅达175% [1] 价格上涨的驱动因素 - 全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭 [5] - 2025年数据显示，全球白银需求量达12.4亿盎司，供应量仅为10.1亿盎司，市场面临1亿至2.5亿盎司的供应缺口 [5] - 自2020年以来，COMEX的白银库存下降70%，伦敦金库的库存下降40% [5] - 按照目前需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持30至45天 [5] - 市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨 [5] 白银的工业需求与地位 - 工业需求在白银总需求中的占比已攀升至50%至60% [4] - 白银在太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备中具有不可替代的作用 [4] - 花旗分析师估计，太阳能产业消耗了近30%来自采矿和回收的年产量的白银 [5] - 即便美国削减对太阳能的支持，其他国家也未放缓太阳能装机速度，这正在大量吞噬白银需求 [5] 白银的供应瓶颈 - 全球“纯白银”矿床基本已经枯竭，如今更多是作为铜、金、锌等其他金属开采的副产品出现 [6] - 白银供应的变化往往由其他金属的需求驱动，而非白银本身 [6] - 在供给端，几乎看不到新增产量大幅入市的可能 [6] 市场观点与担忧 - 特斯拉CEO马斯克对白银价格暴涨表示担忧，认为这对工业发展“不是好事”，因为白银在许多工业过程中是必需的 [1][4] - 有分析指出，白银供应瓶颈正对现代工业链造成严峻挑战 [1] - 白银价格的疯涨正在加剧实体制造商的焦虑 [4] 对价格持续性的不同看法 - 凯投宏观分析师认为，贵金属价格已上涨到难以用基本面解释的水平，预计白银价格到明年年底可能回落至约42美元 [7] - 瑞银警告，当前涨势很大程度上是由于市场流动性不足，很可能快速回落，且年末流动性稀薄可能加剧了价格波动 [7] - 瑞银认为此次涨势的规模“有些偏离正常”，且难以确定一个确切的触发因素来解释这种强劲且快速的上涨 [7] - 中信建投期货贵金属首席分析师王彦青表示，短期且快速的上涨显然过分交易了长期的利多因素，投机情绪高涨 [8] - 尽管如此，瑞银分析师仍维持对贵金属在2026年的看涨立场，并指出其预测存在“相当大的上行风险” [7]