核心观点 - 西部证券首予大麦娱乐“买入”评级 看好其卡位高景气赛道并受益于线下娱乐消费复苏与升级 [1] 行业分析 - 现场娱乐行业呈现高景气度 且该高景气状态预计将持续 [1] - 需求端呈现悦己需求与社会需求共振 消费者多次观演的比例在提升 [1] - 线下娱乐消费正处于持续复苏与结构升级的过程中 [1] 公司业务与前景 - 公司业务卡位演出与IP衍生双高景气赛道 [1] - 票务业务为公司贡献稳健的基本盘 [1] - 阿里鱼业务有望为公司提供业绩弹性 [1] - 预计公司2026至2028财年的经调整纯利分别为10.6亿元、13.54亿元及15.77亿元 [1]