核心观点 - 国金证券首次覆盖先声药业，给予“买入”评级，目标价20.16港元 [1] 创新转型与商业化成果 - 公司创新转型成效显著，商业化创新药已增至10款 [1] - 创新药收入占比从2020年的45%大幅提升至今年上半年的77% [1] 短期增长动力 - 核心管线进入密集收获期，药物获纳入医保目录，有望加速放量 [1] - 重磅失眠药兼具消费属性，市场潜力大 [1] 长期发展前景 - 自研管线聚焦差异化，多款产品已实现BD（业务发展合作），创新能力持续得到验证 [1] - 技术平台和管线可望持续通过BD出海 [1] 财务与现金流 - 公司稳健成长系列品种持续为其带动稳定的现金流 [1]