国投白银LOF市场表现 - 12月29日早盘国投白银LOF经历激烈多空争夺 停牌一小时后以跌停开盘 随后资金涌入 价格最高达2.767元 振幅高达19.61% [1] - 截至午间收盘 该基金场内成交量达735万手 创历史单日新高 成交金额达18.1亿元 [1] - 该基金场内溢价率上午一度达20%附近 午间收盘时回升至34.06% [1] - 12月24日 该基金场内价格达3.116元的历史高点 与12月23日场外净值相比 场内溢价率超过68% [5] - 随后两日 其场内价格连续两日跌停 溢价率降低至30%以下 [5] 白银市场背景与波动原因 - 12月29日COMEX白银期货开盘拉升后出现波动 价格在80美元/盎司左右 上涨近3.6% [5] - 12月以来 COMEX白银期货累计涨幅约40% [5] - 白银市场开盘波动加大 主因是短期情绪过热和技术面调整需求 [5] - 2025年以来白银累计涨幅远超黄金 技术指标已处于极端超买状态 [5] - 白银市场规模显著少于黄金 流动性较差 相同规模的资金流动会引发更剧烈波动 [5] - 市场情绪开始从过度乐观转向谨慎 前期市场已充分定价美联储降息、地缘政治风险等因素 当银价突破历史高位后 部分投资者担忧估值脱离基本面 加剧市场不安情绪 [6] - 年末流动性降低放大了这种波动 当前市场交易过于拥挤 容易因消息面变化而出现异动 [6] LOF产品特性与溢价成因 - LOF产品经常会出现溢价问题 即使在拥有众多高流动性ETF的黄金基金市场上 也会出现黄金LOF溢价 [8] - LOF溢价成因在于其独特的交易机制、市场供需矛盾与投资者行为共同作用 [9] - 首先 LOF的套利依赖场外申购 转托管 场内卖出的流程 普通LOF需T+2日到账 QDII-LOF需T+3日 这种时间差导致套利资金无法及时平抑溢价 [9] - 其次 LOF的申购限额政策直接限制了套利规模 易导致场内供需失衡 从而引起溢价 [9] - 最后 LOF的低门槛吸引了大量个人投资者 而散户往往缺乏套利专业知识 更倾向于追涨杀跌 非理性交易也会推高溢价率 [9] - 部分LOF的稀缺性或独特设计决定了其存在的必要性 例如易方达黄金主题LOF的金矿股配置使其在黄金股跑赢金价时具备超额收益潜力 部分黄金LOF还可以通过港股通投资海外黄金股 为投资者提供了差异化的资产配置渠道 [10] 行业观点与中长期逻辑 - 业内人士认为 国投白银LOF稀缺性导致了其场内价格的高波动性与溢价风险 [5] - 12月29日上午反弹的背后 是投资者热衷投资白银资产的体现 [5] - 支撑白银中长期上行的逻辑未出现根本改变 白银结构性供需矛盾仍在深化 [6] - 世界白银协会报告提到 白银正成为能源转型不可或缺的关键材料 后续随着转型的不断发展 需求量仍会呈现上升态势 [6]