中金公司首次覆盖沃尔玛研究报告核心观点 - 中国国际金融股份有限公司首次覆盖美国零售巨头沃尔玛，给予“跑赢行业”评级，目标价125美元 [1] - 该估值基于可比公司估值法，对应2027财年预测市盈率42倍 [1] - 沃尔玛已完成从传统零售商向全渠道生态平台的转型 [1] - 依托成本优势及“仓+店”混合履约网络，广告、会员等高毛利业务正成为第二增长曲线 [1] - 公司2026、2027财年每股盈利预计分别达2.72美元、2.97美元，2025至2027财年盈利复合增速为10% [1] - 公司盈利质量与估值体系均具重构空间 [1]